При всем при этом американской валюте не удалось сломать уровень 1.19 в евро/долларе, на подходе к которому по-прежнему могут быть замечены крупные покупки единой валюты. Также поддержку евро оказала публикация индекса германского института ZEW, который слегка вырос в октябре на фоне снижения цен на нефть. Однако неопределенность в отношении экономических реформ крупнейшего представителя еврозоны все еще сдерживает рост делового климата. Также американской валюте не удалось пробить уровень 116.00, где расположен агрессивно защищаемый опцион. Ключевая причина того, что доллар объективно потерял движущую силу, нам представляется в несколько ином свете. Этой причиной, в этом нет ничего удивительного, является все та же инфляция.

Если рассматривать ситуацию с фундаментальной точки зрения, то увеличение рисков инфляционного давления, безусловно, вызывает ответную реакцию федеральных органов в лице ФРС и приводит к ужесточению монетарной политики и повышению уровня процентной ставки. Это позитивно для курса национальной валюты. В нашем случае позитивно для доллара. Однако ситуация является не абсолютной, а относительной. Дело в том, что чрезмерные темпы инфляции (а именно такие беспокойства в данный момент присутствуют на рынке), требующие агрессивной ответной реакции со стороны Федерального Резерва, будут оказывать крайне негативное влияние на экономику и уже ее темпы роста. Факт, который никоим образом нельзя отнести к положительным для доллара.

Еще в прошлом году были разговоры на эту тему. Слово стагфляция, прозвучавшее в средствах массовой информации в один из торговых дней нанесло существенный удар по позициям доллара по всему спектру рынка. Характерными признаками стагфляции является замедление экономического роста в совокупности с ростом инфляции и безработицы, что наблюдается на фоне высоких цен на нефть. Как известно, многими крупнейшими исследовательскими агентствами, как частными, так и правительственными, а также крупнейшими инвестиционными домами ожидается замедление темпов роста американской экономики в следующем году. В этом нет ничего страшного, поскольку подобная ситуация вполне укладывается в естественный цикл.

Однако в этом нет ничего страшного в том случае, если инфляция не выйдет из под контроля. Если инфляционные риски сильно возрастут на фоне замедления темпов экономического роста, то перед ФРС встанет не легкий выбор. С экономической точки зрения, причем исторические факты также подтверждают это, Федеральному Резерву в подобной ситуации придется приостановить цикл повышения ставок для того, чтобы поддержать экономику, жертвуя ростом инфляции. Подчеркнем, что в настоящий момент реализация всего вышеописанного на практике представляется нам крайне маловероятным. Тем не менее, опасения существуют. И именно они, на наш взгляд, сдерживают укрепление роста доллара в текущей ситуации.

Мы не склонны утрировать ситуацию, и тем более не желаем "делать из мухи слона". Помимо ряда перечисленных признаков стагфляции, этому состоянию экономики всегда предшествует фаза стагнации. Стагнация характеризуется спадом производственной активности, низким деловым климатом и отсутствием активности на рынке ценных бумаг. Однако опубликованные вчера данные по притоку капитала в США вместе с цифрами за предыдущие месяцы, в совокупности с ситуацией на рынке казначейских облигаций (кривая доходности в период стагнации и потом в период стагфляции принимает восходящую направленность, чего нет сейчас) не подтверждает признаки стагнации. Деловой климат, а также производственная активность, включая уровень промышленного производства и загрузку производственных мощностей, также не подают признаком снижения. Ураганы внесли свою негативную лепту в ряд показателей, но не нарушили трендовую динамику. Это фундаментально позволяет нам опровергнуть все упомянутые опасения. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс