Протокол апрельского заседания Комитета по монетарной политике Банка Англии

Протокол заседания Комитета по монетарной политике Банка Англии за апрель еще раз подтвердил, что нейтральный позиция Банка в отношении монетарной политике является оправданной и оптимальной на данном этапе экономического цикла в Великобритании. При этом инфляционные риски также вызывают обеспокоенность у членов Комитета, особенно в контексте чрезмерного роста цен на товарных рынках и в результате "усиления инфляционных ожиданий" (см. протокол апрельского заседания). В то же время, индекс потребительских цен в Великобритании вышел ниже целевого уровня и оказался минимальным с февраля 2005 года (+1,8% г/г). Что касается темпов экономического роста, то, не исключено, что ВВП за первый квартал также выйдет хуже ожиданий.

Фундаментально, у Банка Англии есть все основания для снижения ставки, фундаментально, мы не сомневаемся в своем медвежьем прогнозе по курсу фунта стерлингов…

Согласно средним прогнозам рынка, в первом квартале экономика Великобритании выросла на 0,6% кв/кв; это будет означать, что в годовом исчислении темпы роста все еще не дотягивают до уровня тренда (+2,2% с +1,8%), но даже при этом, данные могут оказаться разочаровывающими. Учитывая то, что это первый отчет по ВВП, публикуемый Офисом национальной статистики, анализ данных поможет получить только базовую оценку объема производства. Надежд на то, что неожиданно сильный рост в секторе услуг в 4 квартале 2005 года повторится и в первом квартале 2006, почти нет. На самом деле, показатель может выйти в половину меньше. Низкие данные по объему розничных продаж в январе и феврале (и март, скорее всего, тоже ничем не порадует), говорят о том, что в первом квартале потребительские расходы серьезно сократились, что, вероятно, отразится и на доходах в гостиничном бизнесе и сфере обслуживания. Однако, в то же время, учитывая неплохие месячные данные по объему производства, хороший вклад в общий экономический рост в первом квартале может сделать сектор обрабатывающей промышленности, что не характерно для Великобритании. Но неблагоприятные прогнозы на второй квартал говорят о том, что такое положение дел продлится не долго: на данном этапе цикла сектор обрабатывающей промышленности Великобритании все еще балансирует на грани рецессии. Ежемесячные экономические индикаторы рисуют неоднозначную картину, затрудняя прогноз по фактическому росту ВВП. Более того, в годовом исчислении по-прежнему доминирует нисходящий тренд. Таким образом, в отношении темпов экономического роста можно сказать, что сектор услуг принесет экономике меньше пользы, чем обычно, тогда как период высокой активности в секторе обрабатывающей промышленности, скорее всего, будет непродолжительным.

В то время, когда большинство центральных банков стран Большой Семерки настроены на ужесточение монетарной политики, Комитет по монетарной политике Банка Англии занимает выжидательную, нейтральную позицию. При этом, несмотря на то, что большинство его членов выражают обеспокоенность в отношении роста инфляционных рисков, индекс CPI по-прежнему ниже целевого уровня, а ВВП за 1 квартал, скорее всего, покажет, что инфляция, обусловленная внутренними факторами, также остается умеренной. Таким образом, главный активист Комитета Никелль, может быть прав, призывая своих коллег к снижению ставки.

Итак, участники валютного рынка и рынка облигаций и не должны сбрасывать со счетов сценарий снижения ставки в Великобритании в этом году, который также подкрепляется и фундаментальными факторами. Даже если этого не произойдет ранее второй половины года, во времена, когда все только и говорят о дифференциалах учетных ставок, это негативно отразится на курсе фунта и окажет поддержку казначейским облигациям Великобритании, особенно против их европейских аналогов. В начале года фунт получал поддержку от массовых слияний и поглощений, однако, это никак не меняет общего экономического фона. Согласно нашим прогнозам, к концу второго квартала пара eur/stg достигнет отметки 0.71, а к концу третьего - 0.74. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс