Экономист, делающий прогнозы, сродни врачу, пытающемуся поставить диагноз пациенту, не имея под рукой ничего, кроме стетоскопа и жалоб самого пациента. Время от времени мне, как экономисту приходится ставить диагнозы экономике. Что можно сказать в этом отношении о Великобритании? Как оптимист я мог бы отметить уверенный рост во втором квартале и подчеркнуть, что, несмотря на устойчивое удорожание нефти, экономка страны на удивление стабильна. Опять-таки, 0,8% роста ВВП тоже на дороге не валяются: в конце концов, это максимальные темпы за последние два года.

Я мог бы также указать на рост занятости в последнее время: за три месяца по май показатель увеличился на 59 000 против предыдущих трех месяцев, и на 223 000 в годовом исчислении. Но при этом, несмотря на рост занятости, нет почти никаких симптомов усиления инфляции заработной платы: в мае средние доходы за вычетом дестабилизирующего показателя - премий, выросли на 3,8% в годовом исчислении, что ни в коей мере не может угрожать целевому уровню инфляции Банка Англии. Я бы также мог акцентировать внимание на устойчиво низких процентных ставках, по крайней мере, в сравнении с экономическими циклами в прошлом: низкие ставки, вне всякого сомнения, свидетельствуют о более чем скромных инфляционных ожиданиях в долгосрочной перспективе.

Как пессимист, я бы выбрал другую линию аргументации. Слишком свободная монетарная и фискальная политика, конечно, способствует увеличению темпов роста экономики, но, в то же время, она может привести к неудобоваримым задолженностям в государственном и частном секторе: может быть, все мы уже давно живем в кредит. В подтверждение тому можно привести возникновение первых признаков инфляционного давления: цены на товары, падавшие в начале текущего десятилетия, вдруг начали расти, свидетельствуя о том, что вслед за ними, вероятно, начнет расти и инфляция в целом. В итоге это может вынудить Банк Англии повысить ставки, что будет противоречить состоянию потребительских расходов и рынка жилья.

И, наконец, платежный баланс Великобритании уже давно демонстрирует дефицит текущего счета, связанный с экспортным сектором, который, по сравнению с основными конкурентами Великобритании, выглядит явно удручающе. Не то чтобы объемы экспорта в стране совсем не росли: нет, просто у Великобритании не получается воспользоваться преимуществами бума мировой экономики, как это сделали Германия и Япония. Конечно, сейчас я, как грамотный врач, просто описал основные симптомы для экономики Великобритании. Но никакого диагноза пока не вынес. Так каков же может быть вердикт? Клуб Ernst and Young Item Club только что опубликовал свой последний экономический анализ (Item означает Independent Treasury Economic Model (независимая экономическая модель казначейства) - это значит, что клуб пользуется тем же черным ящиком, что и Казначейство).

Профессор Клуба, Питер Спенсер говорит о том, что "несмотря на то, рост производительности во Франции и Германии с 1997 года был весьма скромным, затраты на рабочую силу в этих странах оставались статичными из-за относительно высокой безработицы. В результате, они чувствуют себя на экспортном рынке гораздо увереннее, чем Великобритания". Вот вам один диагноз, экономическая версия трепанации черепа. Все, что Британии нужно сделать - это увеличить безработицу до уровней Франции и Германии. Затраты на рабочую силу упадут, способствуя увеличению объема экспорта и будет всем счастье. Недостаток диагноза Спенсера в том, что он принимает за оптимальный критерий оценки экономического успеха страны только лишь экспорт. Несмотря на то, что положение Германии в последние несколько месяцев стабилизировалось, долгосрочная картина все еще не внушает оптимизма.

Возможно, объемы экспорта и возросли, но только за счет безбожного сокращения дохода трудящегося населения. Горькая правда заключается в том, что рост экспорта в Германии совершенно никак не помог улучшить благосостояние немцев. Каков же мой диагноз? Неустойчивость инфляции в Великобритании значительно ниже, чем раньше, даже не смотря на скандальный рост цен на нефть. Это в значительной мере способствовало стабилизации процесса экономической экспансии. Позитивную роль сыграла и независимость Банка Англии от политических влияний. Рост цен на товары не должен вызывать обеспокоенности, поскольку наряду с этим мы видим ослабление инфляции в секторе услуг - признак надежной инфляционной цели и гибкой рыночной структуры.

Рост производительности незначителен, и в этом я не могу не согласиться с профессором Спенсером. Однако, на мой взгляд, это отчасти объясняется быстрым ростом предложения на рынке труда, связанным с иммиграцией из Центральной и Восточной Европы (зачем мотивировать рабочих работать лучше, когда можно просто нанять новых, что будет дешевле и проще?). Экономический рост, пожалуй, перекошен в сторону внутреннего спроса, но, если верить Канцлеру, влияние фискальной поддержки последних лет постепенно исчезает, что, в итоге, приведет к разбалансированию. В идеале производительность вырастет, подготовив почву для улучшения конкурентоспособности, что, в свою очередь, приведет к повышению внутренних расходов и увеличению объемов экспорта.

Если же этого не произойдет, высокие цены на нефть, вероятно, негативно отразятся на уровне чистых доходов, что, со временем, приведет к сокращению потребительских расходов и обесценению национальной валюты. В последнее время фунт демонстрировал удивительную устойчивость, отчасти благодаря дифференциалу по ставкам. Однако теперь разрыв между ставкой Банка Англии и других мировых Центробанков сокращается (ставка ФРС и вовсе уже ее обогнала), фунт, вероятно, больше не сможет держаться на одном месте - придется плыть по ветру. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс