Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Forexpf.Ru - Торговля на Форекс Pro Finance Service - Online Forex Trading О компании Услуги Реклама Informer Контакты
Личный кабинет
Демо Реал
Открытие счета
Демо Реал
ProTrader 3.1
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





О том, для кого терновый куст - дом родной

Валютный рынок

Возможно, это покажется нелепым, но могут ли высокие процентные ставки стимулировать рост потребительских расходов в Японии?

 

Любой студент, изучающий экономику, скажет вам, что повышение процентных ставок негативно влияет на темпы роста, поскольку сдерживает потребительские расходы и снижает интерес к кредитованию. Следуя этой общепринятой точке зрения, учетная ставка Банка Японии должна оставаться на рекордно низких уровнях; повышение может столкнуть экономику назад, в рецессию и дефляцию. Однако есть люди, которые не боятся идти против течения. Они утверждают, что высокие процентные ставки на самом деле должны стимулировать потребительскую активность.

Почти семь лет ставки в Японии оставались на уровне, близком к нулю. Начиная с июля прошлого года Банк Японии дважды повысил ставку до 0,5%. Однако инфляция вновь начала падать, при этом чистый индекс потребительских цен (не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители) упал в марте на 0,3% в годовом исчислении. На прошлой неделе в своем полугодовом отчете, Банк Японии понизил прогноз по инфляции всего до 0,1% за год, заканчивающийся в марте 2008 года. Более того, несмотря на уверенный рост ВВП на 2,3% за четвертый квартал прошлого года, экономика в большей степени опирается на экспорт и инвестиции. До тех пор, пока потребители не проявляют никакого желания тратить, японскую экономику нельзя считать выздоровевшей.


По любым оценкам, монетарная политика в стране остается ультра-легкой: рост краткосрочных процентных ставок в течение последних лет частично компенсировался снижением доходности по облигациям; А торгово-взвешенный индекс иены упал до минимального значения за последние 30 лет. Тем не менее, большинство экономистов признают, что Банку Японии нечего даже и помышлять о повышении ставки до тех пор, пока инфляция не вырастет, а потребительские расходы не выйдут из состояния анабиоза. По прогнозам рынка, даже к концу следующего года ставка Банка не поднимется выше 1-1,25%.

Проблема заключается в том, что ультра-низкие процентные ставки влекут за собой перекосы в экономике, в частности, чрезмерное ослабление иены, спекулятивные пузыри на рынке активов и недостаточные инвестиционные потоки. Хуже того, низкие процентные ставки сами по себе заставляю потребителя дважды подумать, прежде чем раскошелиться. Дебиторы радуются низким ставкам, однако, те, кто предпочитает сберегать - проигрывают, поскольку их прибыли значительно ниже, чем в развитых странах. Их чистые финансовые активы, без учета акций, в 3,2 раза превышают личный чистый доход, по сравнению с коэффициентом 1,9 в США и 1,1 в Германии. Более половины валовых финансовых активов, принадлежащих домохозяйствам в Японии, лежат на депозитах, на которые начисляется плавающий процент (в Америке они не превышают одной десятой от общего объема депозитов), однако, плавающая ставка применяется только к одной трети всех обязательств.


По оценкам некоторых аналитиков, чистые финансовые активы, депонированные под плавающий процент в два раза превышают чистый доход. Однако дохода с этих сбережений - кот наплакал, но и дебиторам низкий процент не принес особой выгоды, поскольку большая часть займов выдана под фиксированный процент. Тадаши Наками, японский экономист, взяв за точку отсчета 1992 год (тогда процентная ставка была равна 5%), рассчитал, что домохозяйства за этот период понесли совокупный убыток на сумму, превышающую ¥200 трлн ($1.8 трлн.) из-за нулевой процентной ставки. Это примерно 65% годового дохода. Не удивительно, что потребители неактивно ходят по магазинам.
Реализуя политику нулевой ставки, Банк Японии стремился помочь фирмам и банкам, погрязшим в долгах, однако, сегодня их балансовые отчеты уже не так пестрят обязательствами, поэтому субсидирование им вроде бы и ни к чему. Таким образом, Центробанк вполне может позволить себе ужесточить монетарную политику и вернуть ставки на нормальные уровни. Но встает вопрос, какие они, нормальные уровни, для Японии? Основываясь на предполагаемом росте номинального ВВП в этом году на уровне 2,5%, можно ожидать роста ставки до 3,5%. По расчетам аналитиков, повышение ставки на 3,0% увеличит чистый доход и повысит потребительские расходы на 3,5%.

Однако не сведет ли снижение расходов со стороны дебиторов к нулю рост потребительских расходов. На корпоративные инвестиции это, скорее всего, не повлияет, потому что процентные выплаты составляют незначительную часть затрат фирм, которые финансируют свои инвестиции за счет нераспределенной прибыли. Кроме того, рост потребительских расходов также поможет стимулировать прибыль. Высокие процентные ставки увеличат стоимость государственных долговых обязательств, однако, это не значит автоматический рост налогов или снижение государственных расходов.


Скряга или транжира?

Однако не все согласны с такой новаторской точкой зрения. Влияние процентных ставок на расходы зависит от относительного масштаба эффекта доходов (высокие ставки стимулируют рост доходов и, следовательно, расходов), а также эффекта замещения (высокие ставки обуславливают рост сбережений). Если изменения ставки незначительны, может доминировать эффект доходов, однако, при существенном повышении на передний план выходит эффект замещения. В качестве доказательства можно привести резкое падение нормы сбережений в период низких ставок с 14% от дохода в 1993 году до 3% в прошлом году. (Несмотря на то, что японцы сделали немало запасов, в последние годы, они уже не столь охотно откладывают часть доходов на черный день). Возможно, домохозяйства решили, что это не выгодно. Таким образом, резкий рост процентных ставок может возродить любовь к накоплению.


Кроме того, рост процентной ставки приведет к падению цен на акции (хотя, если это приведет к росту расходов и, следовательно, прибылей, акции, в итоге, тоже восстановятся). Иена может вернуться на путь роста, поскольку ужесточение монетарной политики приведет к закрытию спекулятивных позиций (но, опять-таки, экспортеры, скорее всего, смогут пережить этот удар). Несмотря на существующие риски, теоретическое обоснование того, что рост процентных ставок поможет повысить потребительские расходы, звучит весьма убедительно. По меньшей мере, он не нанесет никакого вреда. Таким образом, Банку Японии следует как можно скорее приняться за дело, нормализовать свою политику и избавиться от опасных перекосов в экономике. Однако, скорее всего, у них не хватит духу на подобный эксперимент. Политики продолжат доказывать, что ставки повышать ни в коем случае нельзя до тех пор, пока не восстановятся потребительские расходы. Но не может ли статься, что терновый куст, которого так боится Банк Японии, окажется для него не только домом родным, но и спасительным избавлением от многих проблем.
По материалам печатного издания The Economist
Forexpf.Ru - Forex News / Новости Форекс
11.05.07 11:52  |  Ключевые опционы, истекающие сегодня в Нью-Йорке 11.05.07 13:13  |  Ведущие банки о предстоящих данных из США и судьбе доллара
Комментарии (всего 63)
 
12:05  Пупсик: Ой
12:05  не скажу кто: добрый день, страна)))).........
12:06  DeM: mik
А кто смеется...учитесь деньги зарабатывать)))))
12:06  joker: Отличный комент!..Йенка будет рости!
12:07  Пупсик: Это что же получается, Юрик - тоже неуверенный в себе трейдер?
12:11  Пупсик: А ведь сколько пишет человек, и не подумала бы даже. Вот как бывает.
12:15  LegO: Всем доброго дня. Жирных профитов!!!
12:16  Znoy: Пообедал. зачербись то как.
Чуйка подсказывает что сегодня кенгуру даст по епалу косолапым, поэнтому купим его продав евру.
12:19  LegO: Я чего то пропустил. Куда это нефть карабкается?
12:20  Квадро: Всем дневной привет !! Оля привет !!
Капелька привет как дела ??))!!
12:21  не скажу кто: Джокер - ндрюш -)))))))).....................Сереж - приветули)))))))...Дымке от Клюхиной -хфостиком))))))))))))))........
12:21  joker: LegO Олег привет!..получил твою личку....позже позвоню, сейчас на работе!
12:22  Пупсик: Что то повар стал более стеснительным в использовании дворовой лекции, неужели следит за барометром общественного мнения?
12:23  joker: не скажу кто Оля Приветик!
12:23  mik: Угу пошел спать
12:25  LegO: joker 12:21 Да, приветствую. Ok, удачного рабочего дня. )
12:26  Znoy: Моцарт. Василий ты где, тя чо баблам придавило, или ты есчо от счастья не протрезвел.
12:28  рыбак: Пупсик 12:07 Викуль, ты имеешь ввиду Юрку Лорда ?
12:29  ALEXA: Всем привет. Дима рыбак по фунту сегодня будем на 1.966, просто поверь :). Оля, Квадро, Аркадий, Джокер и всем отличного настроения и удачного окончания торговой недели.
12:30  Пупсик: Ой, дет вылез, радость то какая, я думала уж привалило чем на стройке. Но главное, повар то как рад, чуть не прослезился, и даже не думает дету список сделок прошлых лет припоминать, а ведь где то записывал, просто верю.
12:30  не скажу кто: Димуль - лок -обычный рабочий инструмент)))))))))).....как карандаш, как лопата, как отвертка)))))))))........и им пользуются все, кто действительно работает)))))))))
12:31  не скажу кто: ALEXA приветуль)))))......
12:31  Пупсик: Да да Димуля, того самого юрика, которому дет запретил богом называться потому что дет якобы тут единственный бог.
12:32  рыбак: ALEXA 12:29 сорри брат, вот так просто не могу поверить :) минимум что может дать рынок это 9728, но и этого не будет сегодня. а вот 9878 куда реальнее, несмотря на то что до нее пока далековато.
12:32  joker: не скажу кто 12:30 Оля)).. нет лока в западных брокеров! Только на МТ4 можно в него влезть!)

LegO набираю..
12:33  рыбак: Пупсик 12:31 :))) воистину первый после бога :))) Вик, а где дед-то, я его в упор не вижу :)))
12:34  рыбак: не скажу кто 12:30 Оль привет. можно я скромно промолчу ? :)))
12:34  не скажу кто: Андрей - значит, хедж другими парами есть...........локирование - это хедж в одной паре, если по-другому))))))))))...........
12:34  не скажу кто: Димуль - НИЗЗЯ........а Хде чмоки?)))))))
12:35  Znoy: Дмитрий. канадца в топку, наши презервативные 1,1250 мы скоро увидем.
12:36  рыбак: не скажу кто 12:34 :))) Оль, чмоки и приветулли оставил на выходные, ну чтобы тебе не скучно было :)))

joker 12:32 Андрюшка привет, жму крепко руку !
12:37  Пупсик: Да вчера всплыл в чане с цементом, все купол свой восхвалял. Ой горе то какое, у ленточки котик убег.
12:37  не скажу кто: .............ныкнул((((((((((...........
12:37  рыбак: Znoy 12:35 всеми двадцатью двумя пальцами за !!!
12:38  рыбак: Пупсик 12:37 ну Вик, надо отдать ему должное несколько фигур он за вчера срубил, причем по многим парам.
12:39  рыбак: Пупсик 12:37 кстати, Вик, ты знаешь кто самый реальный дед на форуме? это Серега-ключник :) такой авторитетный, респектабельный дедок, за что выписываем ему респект !!! :)))
12:41  рыбак: пойду чайку попью, да надо будет повнимательнее на канадца посмотреть, скоро час расплаты настанет, может тп на 1,13 поставить ? :)))
ушел.
12:41  Пупсик: Ой дедуля, сколько радости то. Хорошо, мой ненаглядный, хорошо, что ты так счастлив. Позитив необходим человеку для придания жизненных сил. Вернемся к смене партии на политсобрании ПЛП, если ты конечно не передумаешь меня их стройные ряды. Ведь здесь вопрос торговли давно уже перестал быть денежным, это целая политика, это все равно что предать убеждения которым вериля столько лет, отречься от святого. Не понимаю как это уложится в мировоззрение того же Пыжика.
12:43  Пупсик: Ой, Дим, оставляю детов тебе, нужно бежать, изучать новые виды.
12:46  Пупсик: Сума сойти, Пыжик вернулся, не прошло и полгода. Это какое по счету то возвращение, но что самое главно – сколько важности при каждом уходе, как будто каждый раз все новые тапочки примеряет.
12:48  Пупсик: Дет, ну что ты на гели то давишь, ну мягкий он человек, ну зачем же пользоваться этой слабостью, он зато наших девочек защищает от всякого рода пьяни.
12:51  Громазека:
Всем привет!!! нет лока у западного если он не через метатрейдер дает возможность торговать))))))
12:56  4MAT: могут интригу на пндк оставить. уйти на 1.973 там тормознуть, в пндк добить 1.966 и вернутся со знаменем на 1.98
12:56  4MAT: Что то тянет мне верить в такой вариант
12:57  joker: рыбак Димка привет ! Жму тоже крепко руку! Приятного чаепития!...По канадцу на 1,12 (туди и идем) линия тренда+ 23 фибошка, от нее точно оттолкнемся!

Оля, хедж -ето тоже целая наука и тебе респект!, и волотоильность пары и фундамент, техника и в основном межрыночный анализ..

Офф на обед!
12:57  Татьяна: Здрассти всем.2ПУПСИк: а с кем это ты разговариваешь?сама с собой.что ли?И почему никто не хвалит статью.оч. интересные комменты
12:59  Квадро: Татьяна привет !! как дела ??!!
13:00  не скажу кто: Танюша)))))))))сегодня настроение офигенное -учитывая предыдущие дни))))))))))............Громазека - Илья)))))))))..........
13:02  4MAT: а где весь народ?
13:02  Квадро: Громазека привет
13:02  TVK: joker,Громазека, рыбак, Татьяна рад приветствовать!
joker , что значит йенка будет расти, что там с трендом ей в этом году?
13:03  не скажу кто: ....что-то рынок тихий сегодня..........я уже на выходные начинаю расставлять частичные хеджи к своим евро - на доллфранке......
13:04  Громазека: не скажу кто,joker,рыбак Привет Вам и отличного дня!!!!!!!!!!
13:08  Татьяна: 2ДЕНЕЖКА:аналогично,убегаю в салон)))2КВАДРО: купила неного евры,но выскочу при первом же шухере,пасу кабель против доллара,но купила против франка и евры(называется"зарикалася свыня г-на не йисты: бижить,а воно лэжить"))))))
13:09  Татьяна: 2TVK 13:02 йена на что угодно способна,особенно в кроссах.
13:10  Громазека: Привет !!!!!!!!Квадро, TVK
13:10  не скажу кто: Тань, а я в салон на завтра записана))))))))))..........мы с Тамарой ходим парой)))))))))
13:10  Татьяна: 2TVK 13:02 и,глядя на днёвую картинку.я бы пару не покупала однозначно
13:12  Татьяна: 2рыбак 12:39 а мне Ключник оч. симпатичен.И ник у него классный.
13:13  TVK: Татьяна 13:10 да есть такие опасения, тут просто речь про более давние посты))), уж тем более сейчас никак не хочется)
13:14  Татьяна: кстати: кабель на фибе от последней волны сидит и тоже покупочку может нарисовать.Вернусь-посмотрю на него поподробнее.КПКшку с собой возьму.Чего все ждут,интересно?Договариваются,чтоль?
13:25  Громазека:
Татьяна ждут вторую половину дня

Новости рынка


 
  Услуги на рынке Forex / Форекс -

О компании · Услуги интернет трейдинга · Открытие торгового счета · Открытие демонстрационного счета · Контакты

 
Forex / Форекс платформа ProTrader -

Торговая платформа ProTrader 3.1

Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум · Дневники трейдеров


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на Forexpf.Ru - Copyright © 1995 - 2017 Pro Finance Service, Inc.
Редакция · Реклама на сайте · Мы в сети: