Очевидно, что ключевой темой европейской сессии остается старый добрый сектор субстандартного ипотечного кредитования. Кажется, что он был с нами всегда, от сотворения мира. Разница заключается лишь в том, что, если пару недель назад слово "субстандартная ипотека" заставляла всех шарахаться от доллара, то теперь люди наоборот, тянутся к американской валюте в поисках убежища. (На самом деле, инвесторов, стремящихся обезопасить свои инвестиции привлекает не столько доллар, сколько казначейские облигации, но результат один). Итак, спекулянты отказываются от спекуляций, трейдеры отказываются от трейдинга, заемщики отказываются от займов...в итоге мы видим, как ликвидация "carry trade" лишает надежды быков по высокодоходны валютам. Однако центральные банки не сидят на месте. В частности, ЕЦБ и Банк Японии активно вливают ликвидность на рынки, пытаясь предотвратить кризис ликвидности. "Нет никаких сомнений в том, что в понедельник рынки чувствуют себя гораздо спокойнее, чем в конце предыдущей недели", - отмечает Стив Барроу из Bear Stearns International в Лондоне. Долго ли продлится состояние относительного покоя - вопрос риторический. Пока инвесторы не спешат радоваться затишью на фондовых рынках, наученные горьким опытом, все ждут нового удара, который может произойти в любой момент. Но у спекулянтов память еще короче девичьей, поскольку они не о женихах думают, а о легких деньгах, поэтому не исключено, что нескольких дней роста фондовых индексов будет вполне достаточно для того, чтобы они возобновили свою деятельность.

Европа: SOS, SOS, SOS

Немецкий журнал сегодня сообщил о том, что экспозиция банка IKB на рынке недвижимого имущества составляет 7,8 млрд. евро, что в два раза больше, чем 3,5 млрд. евро - сумма, которую ЕЦБ готов предоставить терпящим бедствие. Так что, вполне вероятно, что мы еще услышим мольбы о спасении душ европейских банкиров. Оптовые продажи в Германии выросли на 2,4% по сравнению с прошлым годом. В других обстоятельствах, это стало бы хорошим стимулом для быков по евро, поскольку служило бы подтверждением необходимости в повышении ставки ЕЦБ. Однако в свете последних событий на рынках капитала, трейдеры снижают ожидания повышения ставки ЕЦБ, считая что кризис ликвидности заставит политиков повременить с ужесточающими мерами. По мнению некоторых аналитиков, такие действия повлекут за собой достаточно серьезные последствия. ЕЦБ гордится прозрачностью и последовательностью своих действий, поэтому резкая смена курса, когда маршрут уже объявлен, может спровоцировать серьезное падение евро не только на теме ставок, но также и потому, что это будет сигнализировать о наличии действительно серьезных проблем на финансовых рынках Европы. ЕЦБ сегодня провел тендер на 47,7 млрд. евро с целью стабилизировать ситуацию. Учитывая то, что масштабы вливаний денег сегодня были ниже, чем в пятницу (61 млрд. евро), можно предположить, Европейский центральный банк видит признаки улучшения ситуации на кредитных рынках. Кроме того, на европейской сессии ходили слухи о том, что Европейский центральный банк договаривается с ФРС насчет валютных свопов, которые позволят кредитовать в долларах европейские банки, остро нуждающиеся в краткосрочном финансировании. Этот шаг рассматривается как дальнейшие действия, направленные на стабилизацию финансовых рынков. Таким образом, европейские игроки не видят поводов для покупки единой валюты. С технической точки зрения, евро/доллар может протестировать уровень 1.3600 на фоне ослабления евро в паре с иеной и общей рыночной нестабильности. Устойчивый прорыв этой поддержки может стать решающим в среднесрочной судьбе евро.

Япония, ставки и carry trade

Согласно опубликованным сегодня данным, ВВП в Японии вырос лишь на 0,1% во втором квартале вместо ожидаемого роста на 0,2%, это привело к снижению рыночных ожиданий в отношении повышения ставки Банка Японии. Однако, фундаментальные факторы сейчас не в чести, поэтому на иену этот никак не повлияло. Наоборот, японская валюта радостно росла во всех основных валютных парах. Так, Банк Японии обеспечил дополнительное финансирование на сумму 600 трлн. иен, что также показывает его обеспокоенность ситуацией на кредитных рынках. Это и не удивительно, его ближайший сосед. Китай, еще на прошлой неделе радостно заверявший всех, что ему субстандартный кризис ни по чем, сегодня уже подсчитывает убытки. По неофициальным данным, совокупные убытки Банк Китая и еще пять крупных китайских банков, связанные с кризисом субстандартной ипотеки, достигнут 4,9 млрд. юаней ($650 млн.). При этом, наибольшие потери понесет Банк Китая. Ожидается, что они достигнут 4.5% общей годовой прибыли банка до вычета налогов. Надо отметить, что на прошлой неделе Чжу Мин, вице-президент Банка Китая, был уверен в том, что американская болезнь никак не отразится на состоянии банка, и возможные убытки не превысят нескольких миллионов долларов. Это отнюдь не свидетельствует в пользу возможного ужесточения монетарной политики Японии. Более того, на фоне проблем на мировых кредитных рынках неблагоприятные экономические данные просто связывают Банк Японии по рукам и ногам. О повышении ставки не может быть и речи. По данным Кабинета министров, дефлятор ВВП, общий критерий ценовых изменений в Японии упал на 0,3% Но сложившаяся ситуация не вдохновляет рынки и на спекуляции. Участники рынка начинают осознавать, что период дружного повышения ставок в странах Большой десятки неожиданно подошел к концу. Если Центральные банки от Франкфурта до Нью-Йорка вынуждены понижать ставки, чтобы не допустить кризиса ликвидности, то они просто лишат тем самым смысла спекуляции "carry trade". Тем самым, давление на иену, как на главную валюту финансирования, будет снято.

Нет повести печальнее на свете...

На европейской торговой сессии фунт оказался под давлением на фоне дальнейшего закрытия спекулятивных позиций. Это аннулировало все прежние успехи фунта, которые позволили ему в начале дня пробраться выше отметки 2.02. Публикация неожиданно слабого отчета по индексу цен производителей также не способствовала росту оптимизма в отношении британской валюты. Снижение ценового давления нивелирует необходимость в повышении ставки. Кроме того, поступило сообщение, что Barclays получил официальное одобрение на покупку ABN AMRO, что также увеличило объем продаж фунта. При этом в Британии зафиксирован новый случай ящура, который лишил фермеров надежды, что проблему удастся решить на локальном уровне. Оппозиционные политики уже призывают к вакцинации домашнего скота, чтобы не допустить распространения заразы - крайне нежелательный для правительства шаг. Таким образом, на британскую валюту разом свалились все несчастия. Помимо фундаментально-животноводческих факторов, не последнюю роль в деле ослабления фунта сыграла и техника. В частности стопы, сработавшие в области 2.0150, способствовали ускорению нисходящего движения и падению фунта/доллара ниже 2.0100. Более того, устойчивый прорыв уровня 2,02, долгое время служившего поддержкой в среднесрочной перспективе, открывает перед фунтом довольно глубокую пропасть. Аналитики не исключают возможности падения ниже отметки 2,00 (последний раз пара фунт/доллар была замечена ниже этого психологически значимого уровня 27 июня), что приведет к срабатыванию еще больших стопов и усилит давление на фунт.