Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Forexpf.Ru - Торговля на Форекс Pro Finance Service - Online Forex Trading О компании Услуги Реклама Informer Контакты
Личный кабинет
Демо Реал
Открытие счета
Демо Реал
ProTrader 3.1
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Еврозона: дежавю с 2001 годом

Фондовый рынок

У Еврозоны нет иммунитета от болезней США и Великобритании



FIG.1

В начале 2001 года Лукас Пападемос прибыл на свое первое заседание управляющего совета Европейского центрального банка (или ЕЦБ). Г-н Пападемос представлял интересы Греции, страны, которая только что присоединилась к зоне евро. За день до этого памятного заседания ФРС понизила ключевую процентную ставку на полпроцента. Это было первым шагом на долгом пути монетарного ослабления, которое должно было увести страну в сторону от рецессии. ЕЦБ отказался следовать примеру ФРС, решив оставить ставку на прежнем уровне. Семь лет спустя ЕЦБ встречает новый год в подозрительно похожих условиях. На заседании 10 января управляющий совет будет приветствовать в своих рядах двух управляющих Центробанков иp стран, новых участниц, Кипра и Мальты, которые с наступлением Нового Года перешли на использование евро. Сейчас, также как и тогда, инфляция приближается к отметке 3% и остается основной головной болью Центробанка. При этом, кажется, что темпы роста ВВП не внушают ему опасений. Экономисты ЕЦБ прогнозируют, что в этом году экономика региона вырастет на 1,5%-2,5%, что, в целом, соответствует экономическому потенциалу. Точно также, в начале 2001 году банк ожидал "продолжения роста, несмотря на некоторое снижение темпов", невзирая на проблемы в американской экономике.



Скорее всего, первый саммит 2008 года, посвященный вопросам монетарной политики, закончится решением оставить ставки на прежнем уровне, точно также, как и на заседании в январе 2001 года. На самом деле, если судить по комментариям председателя Центробанка, Жана-Клода Трише после заседания 6 декабря, ЕЦБ скорее настроен на повышение ставки, нежели на снижение. Но если события продолжат разворачиваться точно так же, как в 2001 году, Европейскому центральному банку все же придется снизить ставку в этом году. Многое зависит от того, как экономика будет реагировать на сбои в работе кредитных рынков, а также на ухудшение экономической ситуации в США. Оптимисты считают, что Еврозона продемонстрирует устойчивость, потому что она не обременена проблемами заемщиков в рамках субстандартных программ ипотечного кредитования, дефицитом текущего счета или спекулятивным пузырем на рынке жилья. Однако если приглядеться получше, ситуация не покажется столь уж радужной. У Европы есть свои "горячие точки" в экономике. Цены на жилье в Испании и Ирландии за последние десять лет росли еще быстрее, чем в Америке. Сейчас же оба рынка вошли в фазу охлаждения. И пусть Ирландия не настолько велика, чтобы вызывать серьезные опасения, зато Испания вполне способна наделать много шума и, своим падением, сбить Еврозону с намеченного пути развития. Томас Мейер из Deutsche Bank признает, что за последние пять лет Испания отвечала более чем за одну треть роста потребительских расходов, более чем за половину прироста инвестиций и почти за две трети роста численности рабочих мест в четырех крупнейших экономиках Еврозоны.



Может статься, что хорошие времена заканчиваются. Бум в Испании подпитывался доступностью кредитов. Однако кризис на кредитных рынках означает, что теперь взять деньги в долг будет не так-то просто, что делает экономику страны крайне уязвимой. Охлаждение на рынке жилья во Франции и Италии, вероятно, также нанесет урон экономикам этих стран. Кроме того, у Еврозоны есть свои финансовые дисбалансы. Да, с текущим счетом, в отличие от Штатов у нее все в порядке, но только благодаря тому, что в Германии в этом году, по оценкам ОЭСР, был зафиксирован профицит текущего счета в размере 6% ВВП, который нейтрализует дефициты в других странах. Высокий уровень сбережений среди немецких фирм способствует формированию профицита и маскирует слабые места в остальных регионах Еврозоны. За пределами Германии компании находятся в сильной зависимости от заемных средств, при помощи которых они финансируют свои инвестиции в основные средства. Таким образом, прогноз по инвестициям попадает в серьезную зависимость от состояния кредитных рынков. Дэвид Оуэн из Dresdner Kleinwort считает, что, если не брать во внимание Германию, финансовый дефицит в корпоративном секторе (разница между доходами и расходами) в прошлом году достиг почти 6% от ВВП. Это еще больше, чем в 2000 году, незадолго до начала режима жесткой экономии среди компаний, что больно ударило по рынку труда и инвестициям.



Зависимость компаний от кредитов вызывает еще больше беспокойства, поскольку в Европе банки играют более значимую роль в качестве поставщиков капитала, нежели в США. Пока проблемы банков никак не отразились на доступности кредитов для компаний. Фактически, как отметил г-н Трише в декабре, темпы кредитования в прошлом году по данным на октябрь выросли на 13,9%. "Это никак не предполагает наличие кредитного кризиса". Но радость может оказаться преждевременной. Г-н Оунс предполагает, что рост объемов кредитования может значить, что компании более активно используют уже имеющиеся у них кредитные линии, пока есть такая возможность. Конечно, Еврозона может преодолеть эти проблемы, особенно, если Германия продолжит активно расти, а потребители будут проявлять высокую активность. Высокий спрос со стороны развивающихся стран поддерживал экспортный сектор Германии. Более того, компании могут финансировать свои капитальные инвестиции из прибыли. Но даже при этом, по мнению г-на Мейера из Deutsche Bank, страна не сможет повторить экспортное чудо последних двух лет. Сильный евро и ослабленный рост в Великобритании и Америке, двух крупнейших торговых партнерах Германии, означает, что на экспортный сектор, как на источник спроса, не стоит возлагать больших надежд. Уроки 2001 года говорят нам о том, что в условиях ухудшения состояния экономики Центробанк будет снижать ставки, даже несмотря на высокую инфляцию. За ФРС уже последовали еще два центральных банка, придерживающихся целевой инфляции - в Великобритании и Канаде. Если банковский кризис будет развиваться, у ЕЦБ может не оказаться иного выхода.



По материалам журнала The Economist
Forexpf.Ru - Forex News / Новости Форекс
04.01.08 23:08  |  JPMorgan ждет более слабого роста экономики в этом году 07.01.08 18:12  |  Технический взгляд на февральскую нефть марки light sweet на Nymex
Комментарии (всего 15)
 
14:26  Набор букв: А если не будет?. При всем уважении к уважаемому изданию если проводить аналогии между хотелось бы больше информации о дне сегодняшнем, для полноты картины. А где г.Шульгин опять греет пузо с аквалангом?.)
14:36  ly4ik: Всем привет сработал Тп по золото на 855 ,покупка от 803 ураааааа )))))))))))))))))))))
15:14  JECK: ну тут бессмыслена обсуждать эту тему еще и бесплатна)
15:23  Набор букв: Я вас поздравляю Лучик Ура-ура, сработал, ура! А ведь мог и не сработать, еще раз трижды ура! И мы счастливы(с) и опять и снова слышаться ура-ура.
15:24  JECK: The global economy is slowing, and our global economics team now foresees global growth declining from 5.1% in 2007 to 4.3% in 2008 (the figures are 2.4% and 1.4%, respectively, for industrialized countries). Also, as we already suggested in past comments, the re-pricing of risk will likely take some time – and remaining uncertainties owing to the financial crisis spillover to the real side of industrial and emerging economies should help keep volatilities relatively higher for longer. This is an environment in which the CHF should thrive, at least in the beginning of this year.
15:26  JECK: Global slowdown and uncertainty will favor the CHF

The mild US recession our economists have in mind for the first half of the year (R. Berner & D. Greenlaw, US Economics: Recession Coming, December 10, 2007) and its implications for the USD (S. Jen, The Dollar Smiles in a Recession, December 10, 2007 and 2008 to Transfigure from Fear to Greed, January 3, 2008) reinforce our view that the CHF is poised to appreciate in the beginning of this year (see The US Consumption Play, November 15, 2007). Moreover, the only currencies that tend to appreciate regularly against the USD in a bear market (and in a period of higher uncertainty) are the JPY and the CHF. We examined the role of G10 economic activity, and the ‘uncertainty’ linked to the degree of divergence among G10 economic cycles through short-term interest rate developments. Several points are worth noting here:
15:27  JECK: 1. The CHF tends to appreciate whenever we observe global easing of monetary policy. (The global interest rate is defined as the GDP-weighted average of the G10 economies’ three-month rates.)

2. The CHF tends to appreciate during periods of increased economic uncertainty, as reflected by the diverging nature of the central bank monetary paths.

3. The combination of monetary easing and higher global uncertainty reinforces the momentum in CHF changes. This is particularly visible in early 1995.
15:29  JECK: вобшем так чтоб не болели
15:32  JECK: One notable exception to these regularities occurred right after the 1990-91 US ‘consumption-led’ recession. While global growth uncertainty was growing across G10 economies, Switzerland witnessed one of its worst period over the last 20 years. Indeed, Swiss growth averaged -0.3% during 1991-93. (The rise in volatility observed in late 1992 is reminiscent of the Exchange Rate Mechanism (ERM) crisis. The peak in September 1992 corresponds with the exit of the UK (and Italy) from the ERM (owing to the speculative attacks on the GBP.) This suggests to us that for the CHF to lose ground in a period of global slowdown and increasing uncertainty, a US recession would need to turn into a nastier ‘worldwide’ recession affecting Switzerland significantly (a scenario we do not foresee currently)
15:33  Набор букв: Да Джек, так оно и есть, кто ж знает что будет, кто знает..
15:36  JECK: The likely narrowing yield differentials with the US, UK and Canada will add to the appreciating potential of the CHF, we think. (The US, UK and Canada together account for 50% of the weight in our G10 interest rate metric (US alone is 41%). Hence, despite the fact that other G10 economies should remain on hold on average, we will likely face an environment of declining global rates in 1H08 (our US economists forecast the FFR target at 3.50% in 2Q) and increasing divergence.) While we already have argued for a declining USD/CHF path in the past, a mild US recession would likely put additional pressure on the de-coupling thesis. Therefore, as the Canadian economy is the most exposed to a US slowdown, an obvious trade appears to be short CAD/CHF in 1H. (We already suggested this trade back in December (see “SNB – The Only One in Control?” FX Pulse, December 6, 2007.) In our November piece cited earlier (The US Consumption Play), we suggested that USD/CHF would breach below 1.05 by year-end. This did not happen, but the year-end effect (position-squaring) helped the USD throughout December last year. Also, according to the model presented in that report, we could now reach the parity level in USD/CHF (possibly as soon as end-1Q), which means that CAD/CHF parity is also within reach. (This forecast is based on a further decline in US Personal Consumption Expenditure in 1H (0.6%Q in 1Q and 0.1%Q in 2Q), and a simultaneous decline in the S&P 500 from the current level.) Given the likely appreciation of the USD across the board, the CHF should perform well against other crosses as well (with the exception of JPY). EUR/CHF, while still affected by the heightened global uncertainty, should heavily depend on the EUR/USD path. A stronger resilience of the euro area economies would further validate the ECB’s stance and pose upside risks to both EUR/USD and EUR/CHF. However, as was apparent in the most recent risk-reduction episodes, the ‘safe haven’ role of the CHF should pr
15:39  JECK: Набор букв да в принцепи ты прав
15:45  JECK: Europe – November monthly industrial producer prices in the euro zone rose in line with the consensus forecast of 0.8% from October's reading of 0.7%. The yearly increase was 4.1%, slightly above the expected 4.0%, from a prior reading of 3.3%. The data was published by Eurostat on Monday.
19:01  JECK: R10
3,04
3,03
3,04



3,11
3,07



3,03
3,01
3,03
3,05
3,10
3,11

Новости рынка


 
  Услуги на рынке Forex / Форекс -

О компании · Услуги интернет трейдинга · Открытие торгового счета · Открытие демонстрационного счета · Контакты

 
Forex / Форекс платформа ProTrader -

Торговая платформа ProTrader 3.1

Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум · Дневники трейдеров


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на Forexpf.Ru - Copyright © 1995 - 2017 Pro Finance Service, Inc.
Редакция · Реклама на сайте · Мы в сети: