Рынок накрыл мощнейший поток анти-долларовых новостей.  Всего за какие-то 10 дней Федеральная резервная система скостила уровень ставки по федеральным фондам на 125 б.п. Рост в четвертом квартале оказался вполовину меньше, чем гласили средние прогнозы аналитиков. Новый год для США начался плачевно: количество рабочих мест сократилось впервые за более чем 4-летний период. Действительно, снижение занятости вне сектора сельского хозяйства в США вкупе с первым с конца июля сокращением рабочей недели свидетельствует о том, что экономика США идет на спад. Доллар США на удивление держался молодцом.  Безусловно, с начала года он упал против большинства основных валют, но не настолько, насколько можно было ожидать в свете последних новостей.

Евро

23 ноября евро установил рекордный максимум на уровне $1.4967 (по данным агентства Bloomberg), и, несмотря на поддержку в виде новостей и пару-тройку хилых попыток, ему так и не удалось подняться выше этой кромки. Уровень $1.50 приобрел дополнительную значимость. Это не только целое число, важное с психологической точки зрения; по всему рынку ходят слухи о том, что возле этого уровня расположены опционные структуры, а выше размещены крупные приказы на покупку. Вот уже три месяца валюта торгуется в рамках диапазона приблизительно между уровнем $1.4300 и $1.4950. 29 января 5-дневная скользящая средняя пересекла 20-дневную скользящую среднюю, что мы рассматриваем как полезный краткосрочный трендовый индикатор. В тот день евро закрылся на уровне $1.4776, и впоследствии рост продолжился. Однако это уже четвертое пересечение с конца ноября, и в условиях "бокового" рынка скользящие средние порой вводят в заблуждение. Кроме того, неспособность евро закрепить достижения выше уровня $1.49, несмотря на мрачный отчет по занятости, усиливает прочность верхней границы. Важная поддержка находилась первоначально в области $1.4720-30, следующая - в диапазоне $1.4580-$1.4600. На этой неделе состоится заседание ЕЦБ, и, учитывая тот факт, что инфляция в Еврозоне все дальше уходит от заветной цели в 2%, а также непрекращающийся рост зарплат и более сильный, чем ожидалось, отчет менеджеров по закупкам в секторе обрабатывающей промышленности, решительный настрой почти гарантирован. Хотя Трише, скорее всего, отдаст должное присутствующим рискам экономическому росту, он уже нахохлил свои ястребиные перья. И все же рынок не проведешь. Угрозу повышения ставки не стоит воспринимать серьезно. Несмотря на то, что результаты исследования показывают, что настроение сместилось в пользу снижения ставки ЕЦБ в конце второго квартала, июньские фьючерсы на ставку Euribor пока далеки от этого.

Иена

Японская иена демонстрировала самые блистательные результаты против доллара США в течение последнего одномесячного, трехмесячного и шестимесячного периода (5.1%, 8% и 12% соответственно). Такая сила совсем не отражает энтузиазм инвесторов в отношении японской экономики или японских активов. Экономика Японии, которая является второй крупнейшей экономикой в мире, замедляет темпы своего роста. Напомним, что во 2 квартале темпы роста экономики снизились, затем  она продемонстрировала некое подобие восстановления в 3 квартале и почти остановилась в 4 квартале. Предварительная оценка роста ВВП за 4 квартал едва дотягивает до половины неутешительного показателя по США в размере 0.6%. Действительно, в связи с тем, дефляция в Японии по-прежнему существует, номинальный ВВП мог на самом деле сильно сократиться. Падающие фондовые рынки, уход от риска, повышенная волатильность и резкое сокращение преимущества процентных ставок США в сравнении с Японией  - все это объясняет укрепление иены.  Теперь это, по-видимому, уже не просто закрытие спекулятивных позиций с иеной (carry  trade). На Международном валютном рынке инвесторы наращивали длинные короткие по иене в течение нескольких лет. 5-дневная скользящая средняя по доллару против иены пробила вниз 20-дневную скользящую среднюю 2 января, и с тех пор ни разу не повернула вспять. Однако нисходящий импульс доллара против иены ослаб с середины января. Пара на короткое время опустилась ниже уровня JPY105 23 января, но в целом доллар получает неплохую поддержку от бидов в районе JPY105.75. На росте сопротивлением послужат уровни JPY107.40 и JPY108.  В случае роста выше JPY108 следующей целью становится JPY110.

Фунт

С тех пор, как фунт достиг в январе минимума чуть ниже уровня $1.9340 мы могли наблюдать ралли на фоне закрытия коротких позиций. В начале ноября валюта достигла вершины на уровне $2.1160. 14 ноября 5-дневная скользящая средняя пересекла вниз 20-дневную скользящую среднюю, и снова пробила ее вверх 28 января. В области $1.9950 закрытие коротких позиций изжило себя, в результате чего пара не смогла добраться даже до минимального уровня коррекции в рамках двухмесячного нисходящего тренда, который находится чуть выше $2.00. Прорыв уровня $1.9650 сигнализирует о потенциальном падении, как минимум, еще на один цент и возможном развороте по направлению к недавним минимумам. 7 февраля состоится заседание Комитета по монетарной политике Банка Англии. Почти единогласно участники рынка ожидают снижения ставки на 25 б.п. до 5.25%. В сопроводительном заявлении, Комитет, скорее всего, сигнализирует о дополнительных снижениях в перспективе. Экономические данные в целом выходят ниже прогнозов, а спад на рынке жилья продолжает набирать обороты. Если Банк Англии преподнесет сюрприз, то это будет скорее снижение на 50 б.п., чем сохранение ставки. Шансы, конечно, малы, но на то он и сюрприз. Пока что экономика не снижается, но центральный банк и "поставленный" премьер-министр не могут себе позволить ждать этого момента, чтобы ослабить монетарные условия.

Марк Чандлер
Глава отдела валютной стратегии в Brown Brothers Harriman