В течение последних нескольких недель доллар демонстрировал некое подобие укрепления. Однако инвесторы крупных американских компаний могут спать спокойно - это никак не повлияет на показатели прибыли за второй квартал для тех предприятий, которые получают большую часть своих доходов от продаж за рубеж. Почему? Среди аналитиков бытует мнение, что укрепление доллара это плохо для экспортеров, а ослабление доллара - это хорошо для экспортеров, таких как Caterpillar и General Electric. Но эта концепция уже давно устарела, поскольку она не учитывает то, насколько многонациональными стали эти гиганты. У большинства, хотя и не у всех крупных игроков на мировой арене, есть сотни заводов, тысячи рабочих и обширные сети поставщиков за пределами США. В итоге, падение выручки в результате укрепления долларов, скорее всего, приведет к сокращению затрат на внешних предприятиях. "Не вижу причины, по которой недавнее укрепление доллара должно оказать глобальное влияние на прибыли", - отметил Джон Керни из Morningstar, консалтинговой компании по инвестициям в Чикаго. Торговый индекс доллара, который отражает его стоимость против корзины шести основных валют, показывает, что американская валюта падает уже в течение трех лет.

Прошлым летом, когда в Америке начались проблемы с сектором субстандартного кредитования, а ФРС вступила на путь ослабления монетарной политики, падение доллара ускорилось. Снижение процентных ставок ведет к снижению спроса на доллары. Однако в последнее время доллару удалось стабилизироваться и даже несколько укрепиться на фоне неожиданно позитивных экономических данных по США, а также ожиданий завершения цикла ослабления монетарной политики со стороны ФРС из-за растущих опасений относительно инфляции. Ослабленные данные по сектору обрабатывающей промышленности и розничным продажам в Европе, опубликованные в среду, способствовали снижению курса евро против доллара до минимумов последних пяти недель, указывая на то, что Европейский центральный банк может начать цикл ослабления уже в этом году. Традиционно принято считать, что если доллар растет, американские экспортеры начинают испытывать проблемы, связанные с конкурентоспособностью, а также отражают в своих балансах меньшие прибыли, поскольку им приходится репатриировать иностранные доходы и переводить их в национальную валюту по более высокому курсу.

Но, по мере глобализации американских компаний, в балансах пересчитывается в доллары не только иностранная выручка, но и иностранные расходы, которые стабильно растут по мере того, Как многонациональные американские гиганты расширяют свое присутствие на мировых рынках, выводят из Штатов свое производство и исследовательские центры. Таким образом, когда доллар растет против евро, американская компания, например, Caterpillar, платит инженеру из Франции меньше в долларовом выражении. Финансовые результаты Caterpillar за первый квартал демонстрируют как раз работу этих компенсирующих механизмов. Компания, зарегистрированная в штате Иллинойс, сообщила об увеличении выручки на 310 млн. долларов в первом квартале 2008 года по сравнению с 2007 годом благодаря ослаблению доллара. Продажи ее строительного и горнодобывающего оборудования, оплаченные в евро, иенах или канадских долларах, принесли более значительные суммы в долларах. Однако операционные затрат, деноминированные в других валютах, также оказались выше в долларовом выражении и привели к более высоким издержкам - тоже в результате ослабления доллара, что, в итоге, негативно отразилось на итоговом показателе компании.

Таким образом, предположительно позитивное влияние слабого доллара, фактически, не лучшим образом отразилось на рентабельности в первом квартале, отметил Майк ДеУолт, начальник отдела по связям с инвесторами компании Caterpillar. "Если бы курс валюты остался прежним, операционная прибыль компании была бы на полпроцента выше", - добавил он. Аналитики отмечают, что, для того, чтобы укрепление доллара оказало однозначно негативный эффект на американского производителя, должны выполнятся три условия: компания должна выставлять свои цены в долларах или в валюте, напрямую зависимой от курса доллара; ее конкуренты должны иметь недолларовую базовую стоимость; продаваемый компанией продукт производится исключительно на территории США. Этим требованиям сейчас отвечают далеко не все компании. Исключением, пожалуй, является Harley-Davidson - производитель мотоциклов. Но даже спикер Харлея Боб Клейн отметил, что колебания курса доллара могут оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на итоговую прибыль. В первом квартале, когда доллар падал, общая прибыль от его ослабления составила 45 млн,. тогда как до итогового показателя дошло лишь 19 млн. Так как же укрепление доллара отразится на прибылях компании во втором квартал? Сложно сказать, ведь Харлей, как и многие экспортеры, пытается снизить валютные риски при помощи валютных форвардов и опционных контрактов. Однако, по словам г-на Клейна, от долларового фактора все же никуда не деться.

Джеймс Б. Келльер
По материалам Reuters
Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс