Forexpf.Ru - Все о рынке Forex
   


8 (800) 700 00 67 
Forexpf.Ru - Торговля на Форекс Pro Finance Service - Online Forex Trading О компании Услуги Реклама Informer Контакты
Личный кабинет
Демо Реал
Открытие счета
Демо Реал
ProTrader 3.1
Котировки
Web Java
Графики
Web Java
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Уроки финансового кризиса

Фондовый рынок

FIG.1Банк международных расчетов уже давно предупреждал об опасностях, связанных с несдержанным ростом кредитов и инфляции цен на активы. В последнем годовом отчете, подготовленном под руководством проработавшего в банке долгие годы экономического консультанта из Канады Уильяма Уайта, он решил указать на свою правоту. Но сделано это было очень сдержанно: "Вместо того чтобы искать виноватых, - говорит Банк, - в первую очередь нужно обдумать пути решения проблемы". Именно это и попытались сделать авторы отчета, в котором, помимо всего прочего, также описывается беспорядок, вызванный теми, кто не прислушался к его ранним предупреждениям. "Сегодня в главных мировых финансовых центрах царит беспрецедентная для послевоенного периода рыночная неразбериха. Существенный риск экономического спада в США, который усугубляется стремительно растущей инфляцией во многих странах, может стать предвестником своего рода переломного момента в мировой экономике. И подобные опасения не беспочвенны". Банк, оправдывая ожидания читателей, в своем годовом отчете подробно рассматривает четыре важных вопроса.

Во-первых, почему это произошло? В отчете говорится, о том, что "кредиты низкого качества, которые впоследствии продавались доверчивым и жадным гражданам, при этом последние зачастую полагались на кредитное плечо и краткосрочное финансирование в целях повышения потенциальных прибылей, уже представляли собой серьезный источник опасности. Но хуже всего то, что непрозрачность процесса не позволяет точно определить того, кто в конце концов несет все риски ". По-видимому, существующих процедур внешнего и внутреннего контроля было недостаточно. "Как, - вопрошает Банк, - могла появиться огромная теневая банковская система, не вызвав очевидного подозрения у властей?". И, правда, как? Более того, одной из особенностей кризиса оказалась широта распространения секьюритизированных займов. В итоге неизвестность их владельцев, одновременно с неуверенностью в том, что они чего-то стоят, почти на год парализовали работу денежных рынков. Однако, как утверждается в отчете, причиной кризиса стали не столько новые изобретения, сколько старые ошибки: долгий период низких процентных ставок, чрезмерный рост стоимости активов и быстрый рост кредитов. С этой точкой зрения сложно не согласиться, равно как и с последующим выводом, что часть вины лежит на руководстве центральных банков. Избыток сбережений и огромные резервы стран, ориентированных на поддержание курса национальной валюты, также являются причинами низких реальных процентных ставок на протяжении длительного периода и ослабления денежно-кредитной политики в США в начале века.

Итак, отсюда вытекает второй вопрос: насколько велики риски сейчас? Ответ звучит так: очень велики. Частично это объясняется тем, что мировая экономика балансирует между дефляционным финансовым кризисом, падением цен на жилье в ряде стран с высоким уровнем доходов и быстрым повышением мировых цен на сырье. Не меньший интерес вызывают и другие вопросы, на которые никто не знает ответ. Окажется ли рост цен на сырье краткосрочным спекулятивным пузырем, или длительным трендом? Произойдет ли резкое сокращение потребления в США, доля которого составляла 70% от ВВП в 2003-2007 годах? Смогут ли США и другие богатые страны безболезненно снизить долю использования заемных средств, без формирования высокой инфляции? Сколько еще будет сомнительных долгов? Будет ли влияние резкого скачка инфляции на страны с развивающейся экономикой настолько сильным, что им придется прекратить интервенции на валютных рынках? Если да, то выратстут ли при этом долгосрочные процентные ставки в США? Действительно ли страны с развивающейся экономикой более чувствительны к уменьшению числа импортируемых в США товаров, чем принято считать? Когда восстановятся финансовые рынки? Адекватно ли фондовые рынки оценивают будущие риски? Существует огромное множество вариантов развития событий, поэтому никто не берется утверждать, что знает, что нас ждет впереди. Беспрецедентная переоценка рисков и в сочетании с инфляционным давлением вызывают панический страх.

Третий большой вопрос заключается в том, каких стратегий следует придерживаться сейчас. С точки зрения Банка международных расчетов, верным направлением развития кредитно-денежной политики будет "как можно меньше либеральности". Уж лучше резкий спад мировой экономики, чем гигантский инфляционный скачок, считают специалисты Банка. И это верно. Однако в современных постоянно меняющихся условиях, общего решения для всех быть не может. Каждый центральный банк должен оценивать условия на рынке своей страны. И это уже достаточно веская причина для крупных развивающихся стран отказаться от привязки валютного курса. Кроме того, авторы отчета не побоялись поднять многозначительный вопрос о политике Федеральной резервной системы США в отношении принятия мер, способных обезопасить экономику на случай неблагоприятного развития событий. Фактически, Банк призывает лиц, определяющих политический курс, и общественность принять существующую реальность: "Необоснованно завышенные цены на активы рано или поздно они рухнут. Необоснованно низкие нормы сбережений обязательно поднимутся. А безнадежные долги будут списаны".

Четвертый, и самый важный вопрос связан с уроками, которые следует из всего этого вынести. Некоторая нестабильность - это обычное явление в капиталистической экономике. Однако сложно согласиться с тем, что резкие скачки стоимости активов и жилья за последнее десятилетие - это нормально. Кроме того, даже если бы они были нормой, их никак нельзя отнести к категории желательных событий. Самой интересной особенностью анализа полученных уроков является то, что он делает упор не на новом, то есть не на атрибутах современной финансовой системы, а на старом - на "свойственной финансовой системе процикличности и избыточном росте кредитов". Важно отметить, что суть дела заключается не в обсуждении деталей системы регулирования или усиления контроля над отдельными компаниями. Действительно важное занчение имеет работа системы в целом . Именно поэтому Банк так упорно настаивает на необходимости ужесточать кредитно-денежную политику в период роста цен на активы, даже если это приведет к временному избыточному снижению инфляции. Такое использование инструментов экономической политики вполне оправдано. По той же причине в отчете говорится о "макропруденциональных" стратегиях и акцент делается не на поведении отдельных учреждений, а на системных рисках, таких как подверженность одинаковым проблемам и возможность неблагоприятного взаимодействия с другими институтами и рынками. Итак, цель ясна: не нужно пытаться спасти банки и финансовые организации от банкротства или остановить цикл бумов и спадов. Первое нежелательно, а второе - невозможно. Задача в том, чтобы уменьшить частоту и тяжесть кризисов. Заявлений о том, что можно разобраться с последствиями, недостаточно. Это говорит о самодовольстве и предвзятости. Можно не знать правильных ответов, главное задать правильные вопросы.

Мартин Вулф
The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс
Новый финансовый кризис - это хорошо забытый старый
03.07.08 15:55  |  ЕЦБ: ставка повышена, теперь дело за Трише 09.07.08 13:42  |  ВВП в Еврозоне за 1 квартал пересмотрен в сторону понижения
Комментарии (всего 4)
 
02:27  OverLord: Банк международных расчетов: "Сегодня в главных мировых финансовых центрах царит беспрецедентная для послевоенного периода рыночная неразбериха. Существенный риск экономического спада в США, который усугуб** стремительно растущей инфляцией во многих странах, может стать предвестником своего рода переломного момента в мировой экономике. И подобные опасения не беспочвенны"

сколько говорим об этом - что мир изменился.
03:36  OverLord: Мировой финансовый крах осенью 2008 года?.. Прогноз
В ближайшие три месяца мировой фондовый рынок может испытать крах, который может стать одним из самых масштабных за последние 100 лет, полагают аналитики Royal Bank of Scotland. По их прогнозам индекс S&P 500 (S&P 500 - список из 500 избранных акционерных компаний США, имеющих наибольшую капитализацию) к сентябрю этого года потеряет 22% и будет находиться у отметки 1050 пунктов.

Эксперты банка HBOS (HSBC Holdings plc - одна из крупнейших банковских групп в мире; Лондон) считают, что количество выданных займов на покупку недвижимости уменьшится на 45%, а число невозвратов кредитов вырастет на 17%.

Банк России также прогнозирует очередное увеличение спроса на ликвидность в октябре этого года в связи с предстоящими погашениями внешнего долга банками и выплатами квартального НДС.

Несмотря на пессимистические прогнозы, инвесторы отдают предпочтение нефтяному сектору - цена на нефть будет расти и далее. А Россия, по мнению мировых инвесторов, - очень привлекательная страна для инвестиций.
03:52  OverLord: подборка материалов о пузырях и нефти.

www.forexpf.ru/forum/…

В мае 2008 года на слушаниях в Сенате США\US Senate руководителей крупнейших нефтяных компаний попросили назвать реальную цену на нефть. Глава корпорации Shell заявил, что нефть должна стоить от $35 до $70 за баррель, глава BP America назвал цифру в $60, а глава ExxonMobil - $55 за баррель. Министр экономики, торговли и промышленности Японии заявил, что на основе "объективных факторов" возможно предположить, что цена барреля нефти должна составлять $60.

Новости рынка


 
  Услуги на рынке Forex / Форекс -

О компании · Услуги интернет трейдинга · Открытие торгового счета · Открытие демонстрационного счета · Контакты

 
Forex / Форекс платформа ProTrader -

Торговая платформа ProTrader 3.1 · ProTrader Java

Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю . Котировки акций · Нефть · Золото

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум · Дневники трейдеров


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на Forexpf.Ru - Copyright © 1995 - 2016 Pro Finance Service, Inc.
Условия использования материалов с сайта Forexpf.Ru / ProFinance.Ru · Реклама на сайте · Мы в сети: