Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Forexpf.Ru - Торговля на Форекс Pro Finance Service - Online Forex Trading О компании Услуги Реклама Informer Контакты
Личный кабинет
Демо Реал
Открытие счета
Демо Реал
ProTrader 3.1
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Иностранные инвестиции в GSE и доллар

Валютный рынок

FIG.1Краткий обзор

Проблемы американских предприятий с государственной поддержкой отзовутся гулким эхо на мировых рынках, поскольку иностранные центральные банки являются крупными держателями их ценных бумаг. По нашим прогнозам, большинство Центробанков предпочтут воздержаться от дополнительных инвестиций в активы американских агентств, но, вместо этого увеличат покупки ГКО США. Эта не самая успешная замена возможна только потому, что США по-прежнему управляют наиболее ликвидными и глубокими финансовыми рынками в мире и, в период мирового кризиса, доллар по-прежнему остается предпочитаемой валютой, особенно для центральных банков развивающихся рынков. Кроме того, тот факт, что мир все еще переживает совокупный избыток сбережений, также поможет удовлетворить финансовые потребности Штатов. Однако в долгосрочной перспективе, по нашим прогнозам, для дальнейшего привлечения иностранного капитала, и государственному, и частному сектору США потребуется фундаментальная реструктуризация и реформирование.

Ключевые факты

Согласно последним данным, предоставленным Министерством финансов, в 2007 году иностранцы проявляли к американским активам самый горячий интерес. В 2007 году иностранцы в общей сложности купили долгосрочных американских ценных бумаг на сумму 9.8 трлн. долларов по сравнению с 7.8 трлн. долларов в 2006 году, при этом на долгосрочные долговые ценные бумаги, включая ГКО, облигации агентств, и корпоративные облигации, приходится 1.3 трлн. долларов от общей суммы годового прироста. На некоторых перечисленных рынках иностранцы являются основными игроками. Например, 57% рыночных ценных бумаг Министерства финансов  принадлежит иностранным инвесторам.

В последнее время резко возрос интерес иностранцев к долговым бумагам американских агентств, включая как прямые обязательства, так и ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS) агентств (которые также носят название агентских переводных бумаг). Fannie Mae и Freddie Mac (F&F) - это два предприятия с государственной поддержкой (GSE), которые работают по двум основным направлениям. Во-первых, они секъюритизируют ипотечные обязательства, конвертируя  отвечающие определенным требованиям ипотечные займы в торговые ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS). Во-вторых, они работают с "инвестиционным портфелем", выпуская агентские долговые бумаги с рейтингом ААА для финансирования вложений в MBS и прочие активы. Последнее - это ни что иное, как обыкновенные спекуляции ("carry trade") в целях наживы на подразумеваемых государственных гарантиях. Из общей суммы в размере 7.5 трлн. долларов непогашенного долга американских агентств и бумаг, обеспеченных  активами агентств, около 1.54 трлн. находится за пределами США. При этом крупнейшими держателями являются Китай, Япония, и страны Азиатско-Тихоокеаонского региона; более 985 млрд. находятся у иностранных центральных банков. (С 1994 года доля иностранных инвесторов на рынке долгосрочных ценных бумаг США увеличилась более чем в два раза, с 7.9% (16 трлн. в облигациях) до 18.8% (49 трлн.) по состоянию на 2007 год). Это прекрасная иллюстрация того, как изменилась география иностранных держателей долгосрочных долговых бумаг агентств за последние пять лет. Несмотря на отсутствие четких данных о том, сколько активов находится в Центробанках, а сколько у других инвесторов, можно предположить, что, например, в Азии, большинство из них оседает именно в ЦБ, хотя часть есть и у государственных компаний, и у частных банков.

Вот наши мысли по этому поводу:

•           Мысль 1.  Центральные банки в шоке от происходящего. Азиатские центральные банки в числе самых крупных держателей ценных бумаг подобного рода. Например, Китаю (как государственному, так и частному сектору) принадлежат долгосрочные долговые обязательства агентств на сумму около 376 млрд. долларов, и плюс 467 млрд. долларов в долгосрочных ГКО. У Японии облигаций агентств на сумму 229 млрд. долларов и ГКО на сумму 553 млрд. долларов. Учитывая то, что это данные официальных исследований, можно предположить, что реальные цифры намного выше. Так, к примеру, китайские и японские официальные резервы составляют 1.8 трлн. долларов и 1.0 трлн. долларов соответственно. Если предположить, что 65% китайских и 90% японских резервов деноминированы в долларовых активах, то соответствующий объем инвестиций в экономику США составил бы 1160 млрд. в Китае и 900 млрд. в Японии, что превышает официально заявленные суммы на 40% и 15% соответственно. В частности, у этих двух стран может быть больше долговых обязательств агентств, чем зафиксировано в статистике Министерства финансов США, либо разница покрывается краткосрочными активами (со сроком погашения менее года). В любом случае, нереализованные убытки по этим вложениями очень велики, и, скорее всего, азиатские центральные банки далеко не в восторге от волатильности на рынке агентских долговых бумаг. У США есть свои причины как можно быстрее разобраться с проблемой GSE, однако, "жалобы покупателей" оказывают на правительство дополнительное давление, подталкивая их к реформе. (На самом деле, теперь, когда государство открыто объявило о поддержке агентских долгов, может быть, азиатские центральные банки станут их больше покупать).

•           Мысль 2.  Несмотря ни на что, иностранные ЦБ по-прежнему любят казначейские облигации США.   Хотя большинство иностранных центральных банков перестало покупать новые долговые продукты агентств, они увеличили свою активность на других рынках американских активов, в частности на рынке ГКО. В течение последних двух недель произошла почти полная замена одних активов на другие.

•           Мысль 3.  Избыток сбережений в мире облегчает Штатам задачу поиска финансирования.   Мы уже отмечали ранее, что темпы компрессии дефицита "сбережения-инвестиции" в США (С-И) выше, чем темпы компрессии профицита С-И в остальном мире. Это помогает держать мировые реальные долгосрочные ставки на низком уровне. Дефицит торгового баланса в США, за исключением нефти и нефтепродуктов, сократился с 4.4% от ВВП в 2005 году до 3% от ВВП в 2008 году. На текущий момент нефть составляет почти половину от всего американского дефицита. Однако теперь, когда цены на нефть несколько успокоились, улучшение внешнего баланса США может стать более заметным. В то же время, страны, экспортирующие нефть, и азиатские экспортеры переживают огромный внешний профицит. Нормализация дефицита текущего счета в США помогла Штатам удовлетворить свои потребности в финансировании.

•           Мысль 4.  Проблемы ликвидности во времена интервенций. В последние годы некоторые центральные банки активно диверсифицировали свои активы в пользу агентских долговых облигаций и гарантированных агентствами MBS. Ухудшение условий на рынке долговых обязательств агентств говорит о том, что многие из них предпочтут дождаться погашения, и не реализовывать убытки, продавая их по невыгодным ценам. Но теперь, когда валюты стран азиатского региона, кроме Японии, оказались под давлением, многие вынуждены стабилизировать ситуацию на валютном рынке путем интервенций. Встает вопрос, хватит ли у них денег, то есть, каковы их риски на рынке агентских долгов, чтобы можно было рассчитывать на эффективную интервенцию. Не вдаваясь в подробности, можно вполне определенно сказать, что в Азии есть, по крайней мере, один центральный банк, для которого проблема ликвидности стоит действительно остро. Конечно, дело не в том, что у них скоро кончатся резервы в ГКО, а в том, что инвестиции в эти активы значительно меньше общего объема официальных резервов, и потребность сохранить их значительно выше, чем кажется. Догадываясь о такой уязвимости, спекулянты и местные компании могут занять более агрессивную позицию, толкая доллар вверх, и проверяя центральные банки на прочность.

Выводы

Центральные банки не довольны рыночной волатильностью, но, скорее всего, будут вынуждены мириться с развитием событий вокруг американских GSE. Иностранные центральные и коммерческие банки перестали покупать долговые бумаги агентств, но и не продают их. Вместо этого, они увеличили закупки ГКО США. В зависимости от дальнейшего развития ситуации и реформы GSE, эти активы могут сохранить или утратить для них привлекательность. В любом случае, пока, на наш взгляд, доллар будет получать поддержку на фоне достаточного внешнего финансирования США, даже несмотря на то, что иностранные банки больше не покупают облигации агентств.

Стивен Йен
По материалам Morgan Stanley Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс
12.09.08 20:53  |  Евро/иена не оставляет попыток подняться выше 13.09.08 19:47  |  Настоящие ястребы не плачут
Комментарии (всего 46)
 
09:08  krokodil52: Качественных выходный всем, и хорошего настроения!!
Админам поё почтение и уважуха, спосибо за комент!!:))) Утра Вам доброго!!

шариков св, женские ники у тя, фу:((, мерзость, ... мдья, пошлятина и тупизма ....убери их, артист!?:), тёмы у тя маловато!:))), не позорься ...!!!:((((((((, а воще то!?, те же пох, ты же -типа непризнанный гений, хии!:))))))))))))))))))), а короче придурох!!!!
09:13  nov: Асечка) ты моя умничка)))
кроки- здаров) буду вечерком, если не нанюхаюсь твоих рецептов.
09:15  krokodil52: Здорова, Коля, ты чо, хуже не будет, это уж тосно, но меру давай соблюдай!!:))))
09:49  harlowbutler: привет кроки) ты на кого это ругаешься так?)
10:44  ViDan: Кроки, Коля, Харли..., и всем! Доброго утра!!!
11:04  consortium: 12345+200pp sex
11:10  Ufolog: Дневной спекулям и инвесторам.

По фунту восходящее движение предположительно может приостановиться от уровня 1.80 на защите опционов. Прорыв поставит целью 1.8220..50

Евро в покупках менее оптимистичен. Евро переоценен не столько против доллара США, сколько против фунта, австралийца, ряда других валют.
11:14  Ufolog: Желаю приятных выходных.
И классного гэпа (пунктов 300-500) в Вашу пользу если Вы рискнули оставить позу на выходные. Главное, заберите в понедельник профит, так как гэпы принято закрывать :)
11:32  endm: сдрасти всем!
никуя вы друзья закрыли ниделю)) двигатели прхреты ракета гатова к старту, нефть со златом смущают, гдет наёпка?)

krokodil52 nov harlowbutler ViDan прветствую вас!
11:37  endm: в панидельник будет
наверно видно где))

Ufolog 11:14 приветствую!

качественых выхадных!
11:57  Mazai: Добрава всем утра и хароших выхадных. Ну штоп вхадные не были тяжолыме. :)))
13:30  begemot59: Здрасте
Коррекция ожидается глубокая и резкая,т.к. после первой волны коррекция была плской -то щас нарисуют сильный зигзаг
и пока еще не дорисовали даже его первую часть ..
Вторая часть(волна С) будет как минимум не меньше(450 пипок по фунту ) возможно и более -посмотрим как поведет себя нефть .
ADX еще не равзернулся полностью.увидим во вторник -среду силу движухи.
как минимум на 1.83 фунт сходить обязан,но 1.82 пройдет с трудом.

Судя по тому ,что третья волна оказалась на дневках такой же длинны ,как первая,значит после отката пятая волна будет длинной -предлинной.Примерно 20 -21фигуру.
а вот откель она стартанет -увидим..не скоро... не одну неделю ждать.
13:33  begemot59: ориентиром окончания коррекции будет МА233.
на дневках !!
пробивать её
не удастся .
Ну, а на часах она пробита конкретно.
13:42  Triza: begemot59 13:33 Привет! А по баксену какие мысли? Засол не прикрит? Открытие может быть с гепом к 109...
13:44  Vampirius: Привет! И сладких выходных!! Есть тут специалисты по индексам ДоуДжонс, СП 500 хотелось бы выслушать интерпритацию текущих графиков!!
13:49  begemot59: Triza 13:42
Привет
ена при пробое 108-пойдет на флаг -коиё нарисовался уже ооочень давно ..112..примерно
ожидал её не ниже 106 - ошибался, иттить её в подушку.
13:51  begemot59: Vampirius 13:44

по индексам :
во флэте ,вероятен пробой и 11800 и 10800 -куда пробьем туда пойдем ..
10800 мне ближе .но могу ошибаться -не играю на них
13:51  begemot59: ДОУ .имел ввиду.
13:53  Triza: Vampirius 13:44 Привет! Я статтю читал,что амеры свои активы (крупные) назат в штаты переводят. З болтанками но фонда расти будет. Если опять дезой не накормят. Для них сильный бак неочень хорошо для экспорта.
13:59  begemot59: Triza 13:42
То был первый вариант.
итак подтверждение цели 112,затем 117 и 124 будет после пробоя 111-ти .
если ена не пройдет 111.0-и откатится ниже
линии шеи -то голова и плечи приведут её вниз на 98 а затем в пятой волне -на 90 .
Это -два.
14:05  Triza: begemot59 13:59 ...у меня не 107 засол остался. от 107.40 локом прикрыл но вот что делать не знаю пока. Геп просматревается до 109.
Стопы не помогут на 108.20,:-) пролетят не зацепив. вот сижу и думаю. 10% засолил,млин.
14:10  Triza: begemot59 13:59 от 111 откатят пипок 100-150 полюбому. Ато не в моготу столько ьаев тащить к 117 :-) ...имхо. а вот вниза полетят с мелкими откатами. пожалел пару пипок в - закрить, щас локти кусаю. :-)
14:14  Vampirius: Мда интересно!!! Я читал что иностранные банки в американские ГКО в лонг встают в трилионы долларов!! что бы это могло значить!! и подняли рейтинг по американским индексам выше на 10% чем было заявлено раньше!!
14:17  Vampirius: Носуществует тот фактор при выборе президента падение индексов не которые говорят что коррекция может продлиться еще на 8 недель!! Как такое??
14:19  Vampirius: 12 числа закрылся шорт по нашему РТС на миллиард долларов там зделка была на продажу опциона!! наши компании спорили тройка и вроде альфа капитал тройка выйграла
14:21  Triza: ...прикол в том что амери вложились везде кроме как у себя. А других к себе заманили % и типа надёжностю:-). Потом у себя зделали обвал, заставляя иностранцев нести крупные убытки своего капитала. Пример: бавнки которые имеют самые серёзные проблемы, имеют львиную долю иностр. капитала. :-) потому их и списали. А нахрена чужое спасать.
Щас,дождавшись начала рецесии у других, переводят активы домой и за бесценок скупаются (таже фонда). И так цыклично. Своим капитталом они просто перегревают чужие экономики, выжимают всё через фин.инструмменты, а потом уходят, оставляя руины которые надо разгребать годами.(пример Мексика)
15:56  Triza: "Председатель совета директоров и основной акционер банка «Северная казна» Владимир Фролов на своём форуме объясняет рост доллара «банальной причиной» - нерезиденты продают рублёвые российские активы (как известно, российские фондовые индексы в этом году потеряли более 40%, рынок продолжает падать), покупают доллар «и выводят его за бугор»." :-) во как!!!
16:22  Triza: Спрос на доллар ажиотажный, а предложение скромное, - продолжает банкир. - Те, кто хотел выйти, уже практически вышли. Поэтому доллар сейчас стоИт . Таким образом, всплеск доллара носил ситуационный характер, а не фундаментальный. Сейчас падает очередной крупный штатовский банк. Все ждут, будут ли его спасать и кто это будет делать. Это повлияет на доллар более основательно, чем некоторые цифры и буквы… В кризисе на рынок воздействуют не фундаментальные причины, а эмоциональные… Во время кризиса не работают цифры. Это время эмоций
17:43  Ufolog: Все верно, кризис - самое время нагреть руки и прибавить своему депо, даже применяя классический манименеджмент, сотню другую %.
17:55  kav: Добрый день всем
ищу кого-нибудь у кого есть спутниковый канал CNBC
18:08  begemot59: М.Хазин заявляет"Кризис -98 в России неизбежен"
Ни больше -ни меньше!
Здесь:http://fintimes. ru/27107
18:25  nov: бегемот- так хазину тож платят за статьи. после 98 любой переживем.
18:26  Джавдет: ОБана!?, людей нет, отдыхают:)! Нах и пнах тут!:(, фи ...
18:28  Джавдет: nov 18:25!, пардонс х. споролс!:)
18:35  begemot59: Цитата:
"...Ну а дальше все просто и ясно. Поскольку внутреннего производства в стране становится все меньше и меньше, то потребности населения все больше закрывает импорт. Который частично дотируется за счет нефтяных доходов. Но вот мировые цены на нефть пошли вниз - и, как следствие, вся российская экономика стала дышать на ладан. В этой ситуации любой более или менее нормальный человек начнет выводить с нашего рынка свои деньги - поскольку кризис по образцам 1998 года, с банковским дефолтом, практически неизбежен. Собственно, такое развитие событий изначально было целью нынешних денежных властей страны, они только повторяют свои методы 1996-98 годов, так о чем, собственно, говорить? Весной 1998 года фондовый рынок у нас вообще практически остановился, поскольку всем уже все было ясно, как и сейчас."
18:48  begemot59: Человек ,это звучит...слишком гордо!
Эт точно -не про тебя сказано.
18:57  begemot59: Вот человек высказался по этой статье -реально:
...Вот сёдня Кудрин сказал, что в России слабый финансовый рынок из-за того, что инвестици в промпредприятия идут в основном за счёт собственных прибылей(90%) и около 10% за счёт кредитов, тогда как в развитых странах наоборот! А он ваще кто, министр финансов или директор кирпичного завода?
Или Человек под ником Джавдет думает по-другому?
Или он тока читать ники умеет?

Думать еще не научили?

А ведь вопрос то касается -всех нас!
Наша фонда -если продолжит падение после недолгой "эйфории" может на колени встать и ЗАклинания Пу не помогут и ЗВР останется там -за занавесом ,для "внутреннего употребления" нашей "элиты"?

И наши телячьи восторги по поводу размеров аж в 600ярдов - смешно будут выглядеть..
18:59  begemot59: Или вы действительно дуаете ,что народ ,т.е. мы-что реально контролируем?
Даже расходование нашего ЗВР?
Самим не смешно?
19:28  Stoik:
---------------------------------------------------
Наверное есть, а что нужно-то?
19:29  Stoik: kav 17:55 Добрый день всем
ищу кого-нибудь у кого есть спутниковый канал CNBC
Наверное есть, что надо-то?
19:39  nov: залил сайтец. можна расслабиться..Уря)
бегемот- я не вижу предпосылок для того чтоб фонда с землей сровнялась. и обсуждать не хочу, потому шо мы с тобой не министры, а проста зрители. чтоб построить ровную дорогу-надо осуществить комплекс работ, начиная с изыскательских. с чего ты взял шо наща фонда поднялась и без единой кочки в космос полетит? все будет, есть такое поняти е "цикличность". ну нафига вы все время нервничаете?? был бы кудрин дурак- его б давно сменили, он выполняет те задачи, которые ему назначили и говорит то шо нада сказать в нужный момент обывателю. понимаещь? а то шо делает и о чем говорит с министрами и пр. посвященным контингентом- нам того не узнать. давайте уже успокоимся.
хочу празника)))) можна с развратом.
19:42  nov: проста нужно место свое понимать и не надуваться как пузырь.
Мужики- как там ненька украина????????????????????? шо нового? оказывается гл поставщик оружия в нрузию- украина. интересна как. нащих ребят расстреливали с украинского оружия. вот это херова. очень. а визжат депы хохляцкие шо это россия украине угрожает.
будет там у вас вже порядок и гласность как у нас?
19:44  begemot59: nov 13.09.08 18:39
Да я вобщем то и не нервничаю..
Больше заботит -где нефть откроется в связи с Айком?
И какой будет гэп в связи с этим в ене и фунте ,ибо по 107.6 и 1.7900 встал в шорт -походу переворачиваться придется в 23:00 по мск.удваивая позу...
19:48  begemot59: nov 13.09.08 18:42
упал с кресла..
в Украине Ющенко обеспечивает как раз гласность(типа Ельцын в 90-е),
а у нас Пу обеспечивает "конституционный порядок"..

хотя ,вроде ССака тоже о наведении "конституционного порядка" чего -то недавно упоминал?

Всё смешалось в доме новых "демократий"
19:50  nov: begemot59 19:44 придет время- увидищь. лучще девачку какую там поцелуй, а то состарищься за компом- и псец. ни стада, ни овечки..

Новости рынка


 
  Услуги на рынке Forex / Форекс -

О компании · Услуги интернет трейдинга · Открытие торгового счета · Открытие демонстрационного счета · Контакты

 
Forex / Форекс платформа ProTrader -

Торговая платформа ProTrader 3.1

Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум · Дневники трейдеров


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на Forexpf.Ru - Copyright © 1995 - 2017 Pro Finance Service, Inc.
Редакция · Реклама на сайте · Мы в сети: