Несомненно, британская экономика балансирует на краю пропасти.  Недавно газета Guardian опубликовала интервью с министром финансов Алистером Дарлингом.   По его словам, "нынешняя экономическая ситуация в стране, пожалуй, является худшей за последние 60 лет…  И, скорее всего, она окажется более серьезной и продлится куда дольше, чем многие полагали".  Так насколько серьезным может оказаться нынешнее положение британской экономики? Недавно Организация экономического сотрудничества и развития высказала предположение о том, что Великобритания, единственная из семи ведущих стран с высоким уровнем дохода, может столкнуться с отрицательным ростом в третьем и четвертом кварталах текущего года.  В таком случае, это положит конец череде кварталов положительного роста (64 квартала подряд).  Вероятно, тот факт, что за бумом неизбежно следует спад, несколько шокировал Гордона Брауна. Однако навряд ли найдется еще хоть один человек, готовый поверить в упразднение бизнес циклов. Рыночные экономики никогда не бывают настолько стабильными.

Делать точные прогнозы крайне сложно в любое время, а уж тем более в переломные моменты.   Однако можно хотя бы оценить перспективы.  В этом случае, мы увидим, что существуют причины, по которым стоит ожидать значительного спада.  Тем не менее, такая глубокая рецессия, которая была отмечена в начале 1980х или 1990х, по-прежнему представляется маловероятной. Дэвид Майлс из Morgan Stanley смотрит на происходящее с изрядной долей оптимизма. Он выделяет три аспекта:  во-первых, в отличие от предыдущих рецессий нет резкого скачка процентных ставок, который им предшествовал; во-вторых, преувеличена связь между рынком жилья и потребительскими расходами; и, в-третьих, снижение индексов настроения потребителей (производителей) не является указанием на наиболее вероятную модель поведения.   Morgan Stanley прогнозирует, что в третьем квартале ВВП снизится на 0.2%, но останется на прежнем уровне в 4 квартале.

Помните, что в мае 1980 годовой рост индекса розничных цен, за вычетом процентов по ипотечным кредитам, достиг уровня 20.8%, а в октябре 1990г - 9.5%. Однако в июле этого года рост составил всего 5.3%, тогда как целевой индекс потребительских цен вырос только на 4.4%.  Соответственно,  скачок процентных ставок в этот раз, безусловно, будет гораздо менее значительным.  В период, предшествовавший рецессии начала 1980х, уровень официальной интервенции подскочил с 6 до 17%. В преддверии начала 1990х этот уровень вырос с 7.5% до 15%.  Однако в этот раз процентные ставки уже упали.  5% - это также только на полпроцента выше минимума 2005г. Как отмечает Morgan Stanley, такие низкие процентные ставки и умеренный рост станут гораздо меньшим потрясением для потребителей, чем в периоды предыдущих рецессий.   За два года с середины 1998 до середины 1990г. на фоне потрясений в сфере ипотечного кредитования средняя процентная ставка выросла примерно на 5.5%.  В этот раз скачок, скорее всего, составит только 1%. Более того, Morgan Stanley предполагает, что даже дальнейшее снижение стоимости жилья на 10% - это их основной прогноз - приведет к сокращению потребления только на 0.7%, в течение нескольких кварталов.  Конечно, падение стоимости жилья может оказаться более существенным.  Тем не менее, важно подчеркнуть, что снижение стоимости жилья само по себе не уменьшает национального благосостояния.  К этому может привести только уничтожение жилого фонда.  Если дома по-прежнему выполняют те же функции, что и прежде, то в целом положение в стране не ухудшится, даже если осложнится положение компаний жилищного сектора.

Более того, падение фунта стерлинга является не проблемой, а решением.  В сущности, возможность такой коррекции является следствием оправданного пребывания в стороне от Европейского валютного союза.  Комитет Банка Англии по монетарной политике должен учитывать этот фактор при принятии решений по монетарной политике.  В действительности, это отличная причина, чтобы отложить снижение процентной ставки, которое в ином случае было бы самым верным решением.  Однако падение фунта нельзя считать чрезмерным или бесполезным.  В августе реальный эффективный курс, рассчитанный JPMorgan, был всего на 1% ниже своего среднего значения последних четырех десятилетий.  Поскольку уровень нефтедобычи Великобритании быстро сокращается, обесценение является ожидаемым фактором.  Оно обещает восстановление экономического равновесия в условиях эры низкого потребления. И тут нет конца страшным историям.  Финансовый кризис представляется таким же серьезным, как и те, с которыми столкнулась Британия после Второй мировой войны.  Падение стоимости жилья может оказаться куда более серьезным.   В результате возможного быстрого и существенного роста сбережений домохозяйств наступила бы глубокая рецессия, которая привела бы к значительному увеличению бюджетного дефицита.   В результате этого могла бы произойти дальнейшая потеря доверия к обязательствам, выраженным в фунтах.  А это, в свою очередь, усилило бы давление на фунт и привело бы к росту долгосрочных процентных ставок.  Такая комбинация может заставить Комитет по монетарной политике поднять ставки.  Тогда коллапс финансовых институтов может привести к дальнейшему падению доверия.

Тогда это будет настоящим кошмаром.  Именно поэтому Великобритании важно суметь сохранить остатки доверия со стороны потребителей и производителей.  Слабое правительство - это риск.  Любая реализуемая им политика должна избегать любого подрыва доверия к политической системе Британии и, более того, к ее обязательствам по обеспечению устойчивости валютной и финансовой системы.  Премьер-министр осведомлен об этом, равно как и министр финансов.  Они должны сохранять спокойствие, даже если все охвачены паникой.

По материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс