Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Forexpf.Ru - Торговля на Форекс Pro Finance Service - Online Forex Trading О компании Услуги Реклама Informer Контакты
Личный кабинет
Демо Реал
Открытие счета
Демо Реал
ProTrader 3.1
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Много шума вокруг мультпликаторов

Валютный рынок

FIG.1Почему мнения экономистов относительно эффективности фискальных стимулов диаметрально противоположны?


Нынешняя фискальная экспансия, вне всякого сомнения, войдет в историю, как самая масштабная в период мирного времени. Страны во всем мире противостоят рецессии, снижая налоги и увеличивая государственные расходы. Экономики стран Большой Двадцатки, лидеры которых встретились на этой неделе в Питтсбурге, в среднем реалзиовали монетарные стимулы в размере 2% от ВВП в этом году; в 2010 году стимул, вероятно, составит 1.6%. Казалось бы, координированнось действий таких масштабов говорит о единстве взглядов на эффективность этой меры. Однако в среде экономистов уже давно существует глубокий раскол относительно того, насколько хорошо работают стимулы, и работают ли они вообще. Дискуссия вращается вокруг темы "фискальных мультипликаторов". Данный показатель, впервые разработанный в 1931 году Ричардом Каном (Прим. Profinance.ru: Профессор экономической теории Кембриджского университета; Известен благодаря концепции "макроэкономического мультипликатора"), учеником Джона Мейнарда Кейнса, отражает степень влияния снижения налогов или увеличения государственных расходов на объем промышленного производства. Единица означает, что увеличение гос. расходов на 1 млрд. приведет к росту ВВП страны на 1 млрд.


Значение мультипликатора подвержено колебаниям в зависимости от экономических условий. Например, в экономике, полностью использующей свои производственные мощности, он будет равен нулю. Из-за отсутствия свободных ресурсов, увеличение спроса со стороны государства просто компенсирует другие расходы. Однако в период рецессии, когда число безработных велико, а на предприятиях простаивает оборудование, фискальный стимул может повысить общий спрос. В этом случае, если стимул спровоцирует каскадное увеличение расходов среди потребителей и компаний, мультипликатор может в значительной степени превысить единицу. Кроме того, его значение также зависит от типа фискальных мер. Государственные расходы на строительство моста могут быть более эффективными в этом контексте, чем снижение налогов, если потребители предпочитают использовать часть высвободившихся денежных средств для формирования сбережений. Между тем, снижение налогов, ориентированное на бедные слои населения, может сработать лучше, чем такое же снижение для более обеспеченных граждан. Это связано с тем, что малообеспеченные люди более охотно тратят лишние деньги.


Но в целом, общее значение фискального мультипликатора также зависит от реакции людей на государственные займы. Если расходы правительства повышают уровень доверия населения к экономике и стимулируют рост оптимизма, мультипликатор может расти благодаря увеличению спроса и частных инвестиций. Но если в ответ на государственные займы растут процентные ставки, инвесторы начинают покидать рынки частных инвестиций, а потребители, ожидающие дальнейшего роста налогов для финансирования новых государственных займов, могут сократить расходы. Все это, скорее всего, выльется в снижение мультипликатора, в том числе и ниже нуля. Таким образом серьезное расхождение прогнозов по мультипликаторам для текущих стимулов связано с различными предположениями относительно влияния гос. займов на процентные ставки и расходы частного сектора. Экономисты в администрации Президента США Барака Обамы основываются на том, что ставка по федеральным фондам будет оставаться стабильной в течение четырех лет, и, соответственно, получают мультипликатор 1.6 по государственным расходам и 1.0 по снижению налогов в США. Джон Коган, Тобиас Квик, Джон Тейлор и Волкер Виланд используют модель, которая подразумевает более стремительный рост процентных ставок и налогов в ответ на увеличение государственных займов. У них мультипликаторы значительно меньше - не больше одной шестой от того, на что рассчитывает команда Обамы.


При таком разбросе значений, полученных при помощи долгосрочных моделей, стоит обратиться за помощью к осторожным аналитикам предыдущих периодов финансового стимулирования. К сожалению, рассматривать влияние изменений в фискальной политике изолировано крайне опасно. Один из подходов к решению проблемы предполагает использование микроэкономических примеров для изучения поведения потребителей в ответ на определенные налоговые возвраты или снижения. Эти примеры, в большинстве своем, основаны на изменении налогов в Америке, и говорят о том, что постоянное снижение налогов в большей степени влияет на потребителей, нежели временные. Кроме того, потребители охотнее тратят полученные льготы, если затрудняются в получении кредита, например, когда приближается лимит овердрафта. Однако эти примеры не рассматривают, как сокращение налогов или рост расходов влияют на объем производства.


Альтернативный подход заключается в попытке получить статистический эффект изменений объема гос. расходов или налоговых сокращений на ВВП. В данном случае сложнее всего отделить эффект фискальных стимулов от роста расходов на социальное обеспечение и характерного для рецессии снижения налоговых поступлений. Этот эмпирический подход сузил диапазон оценок в некоторых областях, а также позволил получить интересный сравнительный материал на международном уровне. В закрытых экономиках мультипликаторы выше, чем в открытых (потому что меньше стимулов просачивается за пределы страны, в виде импорта). Также влияние стимулов более заметно в развитых странах по сравнению с развивающимися (где пугливые инвесторы активнее толкают ставки вверх). Однако в целом, экономисты получают широкий диапазон значений мультипликаторов, как на основе эмпирического анализа, так и на базе теоретических моделей.


На этот раз все по-другому


Ситуация осложняется тем, что послевоенная ситуация, в которой получены используемые сегодня статистические данные, сильно и по жизненно важным пунктам отличается от современной. Большая часть государственных расходов, отраженных тогда в мультипликаторах, была связана с военной сферой, тогда как сегодня стимулы ориентированы в первую очередь на инфраструктуру. Процентные ставки многих развитых стран сегодня близки к нулю, что, потенциально, может способствовать повышению эффективности стимула. Из-за финансового кризиса многие испытывают сложности с получением кредита - а это благоприятное условие для снижения налогов. В то же время, потребители с большими долгами по кредитам, очевидно, пересматривают свое отношение к займам, что снижает мультипликатор. А у инвесторов сегодня больше поводов волноваться относительно фискального положения развитых стран, нежели развивающихся. Если сложить все вышеперечисленные факторы, получается, что экономисты движутся вслепую. Они могут лишь делать кое-какие предположения с определенной степенью уверенности. Например, о том, что временное снижение налогов менее эффективно, чем постоянное. Возможно, фискальные мультипликаторы будут ниже в экономиках с большими долгами. В любом случае, политики, ищущие четких ответов на свои вопросы, будут разочарованы.


По материалам The Economist
Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

26.09.09 12:36  |   Терпение на исходе или снова протекционизм 27.09.09 14:51  |   Прогноз по экономике и процентным ставкам США
Комментарии (всего 58)
 
09:32  O51: Доброе утро!)))
09:32  O51: Ни-ко-го....
10:27  Гоsha: Мдья!!!, главное вовремя спать лечь, то полный отпад, я то думаю, что с писочницей??, дык она уже не ПеФЕ, а филиалом "кащенки" стала!!:((((
Всем здравствовать и качественного отдыха!!
На Алтае, бабье лето, на улице +24, ну ваще:)))), псдц!
10:28  Nastya: Батлер, эта тебе бокс)
http://www.youtube. com/watch?v=DbggGFP75V4&feature=related
10:28  Гоsha: 09:32 O51, Привет Саня!!:))
10:29  Гоsha: 10:28 Nastya: Насте!, мое здрасти!:))
10:37  Mazai: гг))
10:42  Nastya: гыкает он)

10:29 Гоsha: привет)
10:44  Mazai: а шо делать?)
10:45  Nastya: низнаю)
10:53  Mazai: ну э...
10:55  Nastya: ))
11:00  RedBulll: всем доброе утро...когда проснулся тогда и утро!!
решил пересмотреть обучающий фильм по теории свечей...
так вот, сейчас на паре usd/chf формируется "высокая волна" - сильный разворотный сигнал..врем офф, воскресный бассейн:)
11:00  RedBulll: 11:00 RedBulll
на дневках
11:15  Ванадий: Кличко - Чемпион форева!.. поздравления !!!!!!
12:39  peter47: В Петербурге не смогли развести Дворцовый мост
В ночь на 27 сентября на 50 минут был задержан плановый развод Дворцового моста в Петербурге. Как сообщает Фонтанка.Ру, причина задержки - поломка механизма подклинки правого крыла.
Разводной чугунный Дворцовый мост, соединяющий Адмиралтейский и Васильевский острова, был открыт в конце 1916 года. Его длина 260,1 метра, ширина - 27,8 метра. Разведенный центральный пролет Дворцового моста является одним из символов Петербурга.

К 2008 году, по сведениям Мостотреста, Дворцовый мост исчерпал свой ресурс.
===============================
Во как строили, да ещё во время Мировой войны. 93 года работает.
12:40  Kabbalist: Всем здрасти !
12:41  Kabbalist: Мазаичу персональное гы !
12:51  Mazai: Привет, Каббалист)
12:54  Гоsha: 12:40 Kabbalist:, Сергей, приветствую:)
12:51 Mazai:, здравствуй, успехов!:))
дня доброго! Вам!
12:58  Mazai: Привет, Крокодил.)
13:14  100 грамм: Cбрею бороду,ну её,жарко и вообще...
13:15  harlowbutler: День добрый)
13:16  100 грамм: Здравствуйте,коллега)
13:17  100 грамм: Анастасия,приветуль)Харлоу,здоров)Ванадий)Халлоу)
С Добрым утром,коллеги)
13:22  Nastya: привет Стограмм) батлер, тебе фотка в профиле)
13:22  Nastya: Батлер т.е.)
13:22  100 грамм: Коллеги,коллеги,кто сегодня дежурный по Межбанку???
13:26  Mazai: 13:16 100 грамм: Добрый день, коллега.
13:27  Mazai: Батлер)
13:28  harlowbutler: н да
13:28  Mazai: коллега, это Вам:
http://www.youtube. com/watch?v=D97OxHZzBeQ&feature=fvw
http://www.youtube. com/watch?v=knII3S0MZtY&feature=fvw
http://www.youtube. com/watch?v=X8TkLzhd4GE&feature=related
13:33  100 грамм: )))Сенкс)
Со вен зей сей
РЕПЕНТ,РЕПЕНТ,РЕПЕНТ!!!
Айвондер -ВОТ зей мент...)
13:39  Kabbalist: Сейчас получил сообщение на скайп, пишет молодая особа, спрашивает меня: - "А вы работаете с графиками евро?"
Отвечаю: - Да.
Спрашивает: - "А вы работаете с месячными? Или с другими?"

я даже растерялся, не знаю что и ответить.
13:40  Kabbalist: "Скончался кинорежиссер Иван Дыховичный"
13:40  Mazai: 13:39 Kabbalist: Начни словами: несмотря на размер моего депозита...
13:41  100 грамм: а шо делать,если всёж таки действительно жарко? Сбрить-и вся недолга)
Харлоу,интересно,а Анастасия будетвсёж таки,миролюбива и толерантна,или заставит тебя залезть под стол и оттуда кукарекать ,или-ещё хуже-Орать про Мицуху-форева???)))
Девчонки вообще бывают крайне неумерены в своих тайных желаниях,я,к примеру, с девчонками никогда не спорю...И вообще-тебе надо было фору потребовать,гандикап,так сказать,Кличко-фаворит был,так что... ни о каких канканах на столе и хоровом пении "семь сорок" речи быть не может...Гхрммм,с моей точки зрения...Естественно...)))
13:44  100 грамм: обалдеть( я не представлял ,что ему 62,мне он казался молодым человеком,я его по радио слышал...
13:45  Kabbalist: 13:40 Mazai :-))))
13:46  lieutenant: Kabbalist - не смотря на размер

это круто))))


Сергей. ты что-то писал про Сайенту

подскажи, где посмотреть его систему - я ничего в инете не нахожу конкретного
13:47  harlowbutler: 13:41 100 грамм да я в курсе, что Кличко фаворит был) и про канканы мы договаривались, Настя сказала что никаких канканов)

Дыховичный давно ж был болен...
13:52  100 грамм: я не знал. недавно его слушал на эхе очень активный весёлый...(
13:54  pavlik_by: Добрый день.)Kabbalist:.как то спрашивал у тебя про процентное соотношение откр. поз - покупки и продажи в момент времени - можешь разьяснить где смотреть? (если вообще можно)...)
13:56  harlowbutler: 13:52 100 грамм онкология дело такое...
13:57  Kabbalist: 13:46 lieutenant Эд Сейкота, выпустил пока только одну книгу: "The trader's window" где описал свою торговую систему. на русский книгу еще не переводили. В инете детальной инфы нет, за исключением "трейдерского клана" - это сообщество трейдеров единомышленников Сейкоты. Также торгую как он. Я хочу заказать бумажную книженцию через местную библио сеть. Чтобы детально ознакомится. Сейчас у меня только поверхностные сведения о его системе.
13:59  Kabbalist: 13:54 pavlik_by Дарова, глянь здесь: http://www.dukascopy. com/swiss/english/marketwatch/sentiment/
14:13  Kabbalist: "Протокол cid не связан ни с одним приложением" - не открывает зараза.
14:20  Kabbalist: Самая свежая интерпретация "полета валькирий" :-)))))http://www.seykota. com/tribe/FAQ/2009_Sep/01/Selling.wmv
14:20  lieutenant: Kabbalist - а на чем основана его система?
каналы, средние, фигуры?
я только про строгий ММ вижу - больше ничего
14:30  Kabbalist: 14:20 lieutenant В двух словах: Каждое сильное движение на рынке является истинным движением (резкий рывок свечи, например на часах, по длине превышающий предыдущие меньшие по размеру свечи). Затем когда этот истинный импульс угасает, следует ложный откат к цене открытия истиной свечи, то есть к началу движения, на часах примерно через 5-8 часов. Как раз на другой ссесии. Здесь сейкота рекомендует входить в рынок по ордеру или руками, и целями будут хаи/лоу истиного импульса, где произошло угасание. я протестировал часовую ? в течении 30 дней - срабатывает 100%. Да кули там говорить я в четверг ночью зашел в рынок одрером (1.4628) по его системе - срубил бабок.
14:31  harlowbutler: ))))
14:32  Nastya: )))
14:32  harlowbutler: 13:22 Nastya )))
14:34  Kabbalist: Акурат по 4628 был сигнал
14:38  Nastya: Стограмм, шо у тебя за фантазии.. мицуха форева. нада ана мне сто лет та мицуха и та форева) а пра кукарекать - то было первое шо мне пришло в голаву если чесна. наверна то такие штампы в галаве у людей.
Кличко - красавец) фотка в профиле. я сама фоткала)
Батлер ))
14:43  peter47: Гады уходят в землю
Батурина роет в Лондоне бункер за 100 млн фунтов

update: 27.09.09 (14:07)


Жена мэра Москвы Елена Батурина строит в Лондоне огромный особняк, уступающий в размере только Букингемскому дворцу. Кроме того, под домом будет вырыт самый большой подземный лабиринт в Великобритании. Об этом 27 сентября пишет The Sunday Times.

Общая стоимость особняка оценивается в 100 миллионов фунтов.

В этом лабиринте должны разместиться кинозал на 33 зрителей, салон красоты, бассейн и паркинг на 24 автомобиля, оснащенный лифтом, способным поднимать автомобили с пассажирами на поверхность.

Издание отмечает, что дом был куплен за 50 миллионов фунтов через компанию, зарегистрированную на Британских Вирджинских островах.
14:55  pifaqor: Всем Привет

Новости рынка


 
  Услуги на рынке Forex / Форекс -

О компании · Услуги интернет трейдинга · Открытие торгового счета · Открытие демонстрационного счета · Контакты

 
Forex / Форекс платформа ProTrader -

Торговая платформа ProTrader 3.1

Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум · Дневники трейдеров


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на Forexpf.Ru - Copyright © 1995 - 2017 Pro Finance Service, Inc.
Редакция · Реклама на сайте · Мы в сети: