Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Forexpf.Ru - Торговля на Форекс Pro Finance Service - Online Forex Trading О компании Услуги Реклама Informer Контакты
Личный кабинет
Демо Реал
Открытие счета
Демо Реал
ProTrader 3.1
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Великобритания: сокращать или не сокращать - вот в чем вопрос

Фондовый рынок

FIG.1Если кредиторы теряют веру в обычные государственные облигации, обвалиться вся финансовая конструкция


До всеобщих выборов основной темой дискуссии было следующее - сокращать бюджетные расходы сейчас или сделать это завтра - некое подобие традиционных "завтраков". Лейбористы и либеральные демократы хотели начать сокращение бюджетных расходов в 2011 году, в то время как консерваторы полагали, что было бы лучше приступить к сокращению уже в этом году. Неудивительно, что экономисты тоже расходились во мнении по данному вопросу. Приверженцы разновидности кейнсианского учения считали, что преждевременные расходы задушат ростки восстановления из-за слишком быстрой ликвидации спроса. Другие беспокоились об угрозе международному кредитному рейтингу Великобритании, полагая, что запоздалое сокращение бюджетных расходов станет препятствием для экономического восстановления ввиду повышения процентных ставок и возможного падения фунта. Обе группы преследовали одну основную цель, но хотели отправиться в совершенно разных направлениях. Ничего удивительного в том, что люди не доверяют экономистам.


После выборов вновь сформированная коалиция - смесь тех, кто хотел сократить расходы сейчас, и тех, кто хотел сделать это позже - пришла к мнению, что было бы лучше сократить расходы сегодня. Вряд ли такое решение можно считать неожиданным. Дискуссия продолжилась, являясь, в значительной мере, отражением событий в Средиземноморье. И в самом деле, Британия не является членом Еврозоны и, следовательно, не находится под тем давлением, под которым оказались страны наподобие Греции и Испании. Если мы хотим улучшить нашу конкурентоспособность, теоретически, мы можем спровоцировать ослабление фунта (мысль, выдвинутая экономистом Кембриджского университета Биллом Мартином в работе "Восстановление баланса в британской экономике: стратегическая оценка"). Если греки и испанцы хотят улучшить свою конкурентоспособность, им необходимо снизить цены и заработные платы - процесс, который не числится в списке наиболее популярных политических инициатив.


Тем не менее, довольно просто понять, почему борьба с бюджетным дефицитом становится крайней необходимостью. Международные инвесторы все больше беспокоятся по поводу платежеспособности государств. Страны с неустойчивым состоянием бюджета - где, если ничего не предпринимать, отношение государственного долга к национальному доходу будет неуклонно расти - могут попасть под пристальное внимание взволнованных держателей государственных облигаций. Эти армии инвесторов больше не заинтересованы в том, чтобы заработать деньги. Намного больше они обеспокоены тем, как бы эти деньги не потерять. В последние несколько недель они ринулись к двери с надписью "выход" на средиземноморском побережье и устремились в более безопасные регионы. Они покупали доллары и золото в попытке сохранить максимальную ликвидность. Это привело к дополнительному ужесточению в экономической политике, которая и так уже упала на колени.


Очевидный урок всего этого заключается в том, что страны не могут с легкостью жить не по средствам. Правда, не все расточительные страны находятся в непосредственной опасности. США со своим долларом, имеющим статус мировой резервной валюты, удалось избежать интриг, возникших в Европе, даже несмотря на то, что состояние собственного бюджета страны оставляет желать лучшего. А когда долговой кризис нанес первый удар, это во многом было делом Греции, так как, когда страна готовилась к вступлению в зону евро, она однозначно сэкономила на правде. Однако с тех пор болезнь распространилась, отчасти потому, что процесс спасения Греции обнаружил противоречия в рядах стран Еврозоны в отношении объемов какого-либо пакета финансовой помощи. Если Греция оказалась в весьма сложном положении, могут ли и другие страны последовать за ней? И если другие члены Еврозоны станут на этот путь, станет ли Великобритания следующей?


Следует признать, что между Грецией и Великобританией довольно большой разрыв, однако, принимая во внимание попытки испанского правительства успокоить инвесторов и унять испанские профсоюзы, грозящие организовать всеобщую забастовку, совсем не сложно представить себе такие же проблемы в Великобритании. В конце концов, британский бюджет, пожалуй, находится в худшем состоянии по сравнению с бюджетом Испании, поэтому, чтобы удержать Великобританию подальше от линии огня, могут потребоваться незамедлительные и решительные фискальные меры. После Второй мировой войны отношение долга Великобритании к ВВП было намного выше, однако тогда страна не разорилась; стоит ли волноваться на этот счет сейчас? Позвольте мне трижды возразить. Во-первых, после Второй мировой войны Великобритании несколько лет пришлось придерживаться строгой экономии. Ценой выплаты военных долгов стало постоянное нормирование: сахар в свободную продажу поступил только в 1953 году, а мясо - в 1954. Государственные долги в ту пору сильно ограничивали покупательную способность граждан. Во-вторых, в 50-х Великобритания обнаружила, что ее долги не только сдерживали экономический прогресс, но также ограничивали ее политическое влияние: Суэц, возможно, стал военным успехом, но также обернулся политическим провалом по той простой причине, что Великобритания к тому моменту зависела от финансовой поддержки из США, которым совсем не доставляли удовольствия имперские замашки Энтони Идена. В-третьих, после войны практически все держатели государственных облигаций Великобритании были британцами, что являлось отражением разрушения иностранных потоков капитала в первой половине 20 века. Другими словами, те, кто одалживал свои деньги британскому правительству, могли оказывать влияние на внутреннюю политику. Сегодня ситуация иная.


В конце 90-х и начале 21 века доля иностранцев, владеющих британскими государственными облигациями, уже приближалась к 20% от общей доли выпущенных в обращение ценных бумаг. С тех пор доля иностранцев значительно выросла и перед финансовым кризисом достигла максимума свыше 35%. С того времени показатель несколько снизился. Здесь нет ничего удивительного. Понимая, что ослабление британского фунта является одним из способов спасения британской экономики, иностранцы стали быстро избавляться от британских государственных облигаций, способствовав, тем самым, снижению фунта в 2008 году. Также, принимая во внимание готовность Банка Англии купить свои государственные облигации у всех желающих в рамках программы количественного ослабления, иностранцы решили реализовать ценные бумаги.


Тем не менее, если судить по послевоенным стандартам, у иностранцев все еще остается значительная доля британского рынка государственных облигаций. Хотя эта доля не столь значительна по сравнению с Грецией, где приблизительно 70% находящихся в обращении государственных облигаций принадлежит иностранцам. Поэтому у иностранных кредиторов есть очевидная причина для беспокойств в отношении Великобритании. Они не являются частью британского демократического процесса. С 80-х гг. иностранные потоки капитала значительно увеличились, таким образом, политическая связь между странами и их кредиторами постепенно разрушилась. До кризиса это, в основном, воспринималось с оптимизмом. Иностранные потоки капитала, безусловно, означали возможность более эффективного, чем раньше, размещения капитала. После кризиса картина стала более печальной (о чем говориться в книге Стивена Кинга "Потеря контроля: угрозы процветанию Запада" недавно опубликованной издательством Йельского Университета).


Безусловно, кредиторы зачастую скупали неправильные активы - слишком много инвестиций было сделано в американский рынок жилья, слишком большое доверие было оказано стабильности британской экономики с ее принципом "больше никаких бум-спадов" и чрезмерно мало скептицизма было проявлено в отношении опасностей неумеренных заимствований в Еврозоне. Теперь кредиторы начинают волноваться не только о незначительных убытках, связанных с финансовыми проступками, но и о более масштабных потерях, обусловленных риском государственных дефолтов. Опасность заключается не только в том, что кредиторы могут перевести свои инвестиции в другие регионы. Намного хуже вероятность того, что, уже потеряв доверие к обеспеченным активами ценным бумагам и другим эзотерическим предложениям современной международной финансовой системы, кредиторы также утратят веру в совсем обычные государственные облигации. В этом случае все финансовое строение рухнет, погрузив мир в Великую депрессию-2, кейнсианских режимов которой хотелось избежать. Фискальное ужесточение в Великобритании будет болезненным, но альтернатива может оказаться гораздо хуже.


По материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

20.05.10 07:56  |  Долговой кризис в Еврозоне ставит под вопрос доверие к ЕЦБ 21.05.10 22:49  |  Крушение европейской мечты
Комментарии (всего 0)
 

Новости рынка


 
  Услуги на рынке Forex / Форекс -

О компании · Услуги интернет трейдинга · Открытие торгового счета · Открытие демонстрационного счета · Контакты

 
Forex / Форекс платформа ProTrader -

Торговая платформа ProTrader 3.1

Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум · Дневники трейдеров


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на Forexpf.Ru - Copyright © 1995 - 2017 Pro Finance Service, Inc.
Редакция · Реклама на сайте · Мы в сети: