Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Forexpf.Ru - Торговля на Форекс Pro Finance Service - Online Forex Trading О компании Услуги Реклама Informer Контакты
Личный кабинет
Демо Реал
Открытие счета
Демо Реал
ProTrader 3.1
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Последний шанс завести американскую экономику

Фондовый рынок

FIG.1Вероятно, Бен Бернанке читает The Financial Times. На прошлой неделе профессор колумбийского университета Майкл Вудфорд и директор Pimco Мохамед эль Эрейн написали статью в газету, призывая председателя Федеральной резервной системы США в своем выступлении на конференции в Джексон Холле, не упоминать о третьем раунде покупки активов - так называемом количественном ослаблении. Бернанке сделал так, как они советовали (в этом плане). В пятницу на прошлой неделе во время ежегодной встречи руководителей Центробанков в Вайоминге, он заявил, что ФРС рассматривает различные варианты, но при этом он никак не намекнул на QE3. Какая жалость. Думаю, что Бернанке с этим согласен. Пересмотренные показатели свидетельствуют о том, что процесс восстановления американской экономики идет медленнее, чем предполагалось, поэтому необходим новый монетарный стимул. Проблема в том, что Бернанке с каждым днем все сложнее склонять на свою сторону других членов Комитета по открытым рынкам. Ему также приходится объясняться перед нацией в условиях растущего политического давления - нелегкая задача.   

Почему уважаемые и скептически настроенные авторы FT противятся дальнейшему количественному ослаблению? Профессор Вудфорд привел два ключевых довода. Он полагает, что, во-первых, QE3, ограниченное в масштабах, не сможет эффективно стимулировать спрос; во-вторых, оно принесет больше вреда, нежели пользы, позволив ФРС проигнорировать требования более прозрачных политических целей. На первый довод легко ответить: нужно начать QE3 неограниченное в масштабах. Найти ответ на второй довод тоже несложно: на прошлой неделе мы не получили ни QE3, ни прояснения политики ФРС. Вудфорд прав, подчеркивая стабилизирующие возможности четкой политической концепции. Но неужели лучше не иметь ничего, чем QE3 - памятуя о тм, что, по словам самого Вудфорда, QE содержит информацию о целях ФРС? Было бы лучше, если бы ФРС более четко аргументировала свои решения. К сожалению, необъявленная инфляционная цель, на которую ориентируется ЦБ в своих действиях, не оправдывает новые стимулы. Центробанку нужно другое обоснование своих действий. Вудфорд выступает за целевой уровень цен. Я предпочитаю цель, выраженную в номинальном валовом внутреннем продукте. Однако профессор Вудфорд вывернул эту политику наизнанку. QE3 вовсе не поможет Центробанку уклониться в сторону, но вынудит его изменить свои цели и объявить об этом. В этом контексте, QE3 - нежелательный вариант для ФРС. Покупки активов уже сами по себе ставят ЦБ в неловкое положение, но они не идут ни в какое сравнение с необходимостью объяснить, что временный рост инфляции - это и есть новая политическая цель банка. (И политика уровня цен, и политика номинального ВВП подразумевают это). В идеальном варианте, ФРС нужно стиснуть зубы и сделать и то, и другое: выработать цель и использовать все доступные инструменты для ее достижения. Но до тех пор, пока банкиры не решатся огласить новую концепцию - это, может быть, не произойдет никогда - лучше QE3 без четких обоснований, чем вообще отсутствие всяких стимулов. 

Эль Эрейн, генеральный директор одного из крупнейших в мире инвестиционных фондов на рынке облигаций, привел другие доводы. По сравнению с прошлым годом у ФРС не осталось места для маневра - инфляция выше, структурные препятствия для роста уровня занятости также серьезнее, внешняя среда агрессивнее, ФРС сама стала объектом жесткой критики, а финансовые рынки менее чувствительны к шоковой терапии Центробанка. Иными словами, новая доза QE будет менее эффективной, чем предыдущие.

Когда лечение перестает приносить облегчение, его нужно менять; если альтернативных способов не существует, приходится повышать дозу. Если инфляция, в частности, среднесрочные инфляционные ожидания - существенно выросли, дальнейшее количественное ослабление неоправданно. Однако ФРС так не считает. "мы полагаем, что в ближайшие кварталы инфляция стабилизируется на уровне или ниже 2%, при этом большинство членов Комитета по открытым рынкам ФРС полагают, что такие инфляционные значения согласуются с нашей двойной целью - обеспечивать стабильный уровень цен и максимальную занятость", - заявил председатель, выступая в Джексон Холле. Если, ссылаясь на "структурные препятствия", г-н Эль Эрейн имел ввиду неясные перспективы роста в долгосрочном периоде, то он прав, поскольку в этой ситуации QE также неоправданно. (Экономика с глубокими перекосами требует снижения целевых показателей совокупного спроса). Но с весны 2009 года оценка долгосрочного роста объема производства в США не изменилась: она составляла 2.5%-2.7% два года назад и 2.5%-2.8% этим летом.

Эль Эрейн прав, отмечая временные препятствия для восстановления экономики, например, вялую активность на рынке жилья. Они требуют к себе отдельного внимания. Однако Бернанке тоже прав, говоря о том, что высокая безработица нанесет экономике непоправимый ущерб и еще больше затруднит экономический рсот в долгосрочной перспективе. Чтобы устранить это препятствие требуется более активная поддержка циклических процессов, что противоречит позиции Эль Эрейна. Эль Эрейн призвал Бернанке направить обсуждение национальной политики в другое русло, а также подготовить публику к выступлению Барака Обамы в следующем месяце (ожидается, что он будет критиковать экономическую политику). Председатель сделал все, что смог. Он подчеркнул необходимость улучшения фискальной политики, реформ налогообложения и системы государственных расходов, повышения мотивации для сбережений, накопления капитала и так далее - так же как и во всех своих предыдущих выступлениях. Количественное ослабление - это крайне спорная политика, - считает Эль Эрейн. Конечно, польза от лекции Бернанке в Конгрессе ни у кого не вызывает никаких сомнений - она равна нулю.  

Клайв Крук

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

31.08.11 19:17  |  Нефть WTI теряет в цене 01.09.11 13:38  |  Увы, Япония отнюдь не уникальна
Комментарии (всего 0)
 

Новости рынка


 
  Услуги на рынке Forex / Форекс -

О компании · Услуги интернет трейдинга · Открытие торгового счета · Открытие демонстрационного счета · Контакты

 
Forex / Форекс платформа ProTrader -

Торговая платформа ProTrader 3.1

Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум · Дневники трейдеров


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на Forexpf.Ru - Copyright © 1995 - 2017 Pro Finance Service, Inc.
Редакция · Реклама на сайте · Мы в сети: