Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Forexpf.Ru - Торговля на Форекс Pro Finance Service - Online Forex Trading О компании Услуги Реклама Informer Контакты
Личный кабинет
Демо Реал
Открытие счета
Демо Реал
ProTrader 3.1
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Семь способов починить сломавшуюся систему

Фондовый рынок

FIG.1Три года назад, когда мировую экономику охватил финансовый и экономический кризис, самый жестокий за весь период с 1930 года, издание The Financial Times опубликовало серию статей "будущее капитализма". Теперь, когда страны с высоким уровнем дохода делают вид, что пытаются кое-как восстановиться, публикуется серия "кризис капитализма". Кажется, что ситуация развивается от плохого к худшему? Чем это можно объяснить? В 2009 году мир пребывал в состоянии шока. Сейчас же, несмотря на успешные попытки стабилизировать экономику, люди близки к отчаянию. Кажется, с системой что-то не так. Но что, и что нужно делать? Не говоря уже о том, кто виноват? Капитализм никогда не стоял на месте, он всегда меняется. В этом его суть. Постигшие нас потрясения требуют от нас срочных реформ. Перед нами стоит семь сложных задач. Некоторые из них связаны непосредственно с капитализмом, а некоторые - со средой, в которой он функционирует. 

Управление макроэкономической нестабильностью

Наиболее жаркие экономические споры развернулись вокруг вопроса о том, можно ли считать современный капитализм стабильным по своей природе. До кризиса ответ был бы положительным, при наличии конкурентоспособной экономики и центрального банка, способного сдерживать инфляционные ожидания. События последних лет доказали, что это не так. Хайман Мински, в своем шедевре под названием "Стабилизация нестабильной экономики" представил ни с чем не сравнимые по убедительности доказательства того, что данная теория не верна. В периоды стабильности и процветания закладываются основы для будущего краха. Повышение доходов за счет использования заемных средств рассматривается как 100%-но верный путь к богатству. Те, кто имеет отношение к финансовой системе, получают неплохие прибыли от такого поведения. Когда люди недооценивают риски, как это бывает в хорошие времена, финансовые рычаги начинают множится и расти. Тогда финансы уходят от того, что Мински называл "хеджированием", где проценты и основной долг выплачиваются из "прогнозируемых денежных потоков", в сторону "спекуляций", где проценты выплачиваются из денежных потоков, но при этом долги продлеваются и рефинансируются, и наконец, рождается "схема Понзи", где и проценты, и основной долг выплачиваются из суммы прироста капитала. Звучит знакомо? Не удивительно.

Где ответ? Его можно увидеть, если на одну чашу весов поставить мнение о том, что мы должны вернуться к золотому стандарту 19-ого века, или избавиться от банковской системы. Во-первых, нужно признать, что критики были правы, и кризисы являются неотъемлемой частью рыночного капитализма. Отчасти, это связано с тем, как функционирует сам капитализм. А также с тем, что все участники, включая регуляторов и даже экономистов, действуют и думают проциклично. Второй фактор, так называемая "макропруденциальная" политика, - надзор над финансовой системой в целом, также имеет значение. Регуляторам нужно следить за использованием финансовых рычагов. А также обеспечивать адекватные уровни "буферного капитала" в финансовых институтах и у конечных заемщиков. И, наконец, правительство и государственные организации, включая центральный банк, играют важную роль. Они выполняли функцию стабилизирующей силы во время кризиса. Но до кризиса они были теми самыми дестабилизаторами: центральные банки слишком агрессивно реагировали на потенциальную угрозу рецессии в прошлом десятилетии, а правительства поощряли чрезмерное кредитование в потребительском секторе. Нельзя повторять эти грубые ошибки.

Как починить финансы

Финансовая система является центральной частью рыночной экономики. К сожалению, она основана на сложной и хрупкой схеме доверия. Кризис показал. что такая схема ведет к злоупотреблениям и потом к коллапсу. И опять-таки, где ответ? Ответ в том, что нужно защитить финансы от экономики, а экономику от финансов. Для этого нужны поглотители потрясений. Если произвести нужные изменения, традиционные отрасли рынка будут функционировать в соответствии с ожиданиями: больше не будет "слишком больших и взаимосвязанных". Но ошибки останутся. Такова человеческая природа. Люди склонны поддаваться настроению момента. Но если финансовая система будет надежнее, она сможет пережить допущенные ошибки относительно безболезненно. Что включают в себя поглотители потрясений? Важнее всего - капитал, много капитала. В долгосрочной перспективе у ключевых финансовых институтов кредитное плечо не должно превышать 10 к 1. Еще одно требование - кризисный режим, который позволит властям действовать быстро, если над такими институтами нависнет угроза потери финансирования. Более тог, Британская независимая комиссия по банковскому сектору (членом которой был в свое время автор данной статьи) также рекомендовала отделить расчетно-кассовое обслуживание и кредитование потребителей, малого и среднего бизнеса от инвестиционного направления банковской деятельности, чтобы исключить возможность неявных субсидий. и, наконец, потребители очень часто не понимают, что они покупают. Принцип "ответственность лежит на покупателе" - пусть покупатель остерегается, не работает. Людям нужна защита от недобросовестных практик, например таких, которые расцвели буйным цветом в секторе субстандартного кредитования в США до 2008 года.

Проблема неравенства и рабочих мест

По данным, представленным в последнем отчете Организации экономического сотрудничества и развития с головным офисом в Париже, страны с высоким уровнем дохода столкнулись с серьезным ростом неравенства за последние три десятилетия. Эта ситуация очень хорошо описывается в лозунге движения "Захвати Уолл-стрит": "Нас 99 процентов". Рост неравенства - это результат целого комплекса сил: глобализации, технологических изменений, рынков, работающих по принципу "победитель получает все", рождение новых динамичных отраслей, изменение социальных норм выплат, взлет финансов и изменение налогообложения. Многие из этих сил необратимы и непреодолимы. Однако в разных странах отмечаются разные степень и масштабы неравенства, а это значит, что экономическая структура и политика влияют на конечный результат. Так, например, начиная с 1980-х, в США и Великобритании реальные доходы самых богатых 10% росли значительно быстрее, чем доходы самых бедных 10% населения. Во Франции ситуация развивалась с точностью до наоборот. Многие считают, что неравенство это не та проблема, которой стоит уделять столько внимания. На это можно возразить Во-первых, важно, насколько остро стоит проблема в политическом контексте. Остро. Во-вторых, неравенство доходов ведет к неравенству возможностей, что для многих гораздо важнее. Детям, выросшим в нищете, сложнее получить хороший старт в жизни, чем тем, которым повезло больше. Ситуация ухудшается, если родители не могут найти прилично оплачиваемую работу, а молодые люди лишаются надежды хорошо устроится, когда попадают на рынок труда. Так, где ответы? В первую очередь, нужно четко обеспечить перераспределение благ от победителей к проигравшим, особенно к детям проигравших; нужно субсидировать прямое создание рабочих мест; прилагать усилия для повышения качества образования и ухода за детьми для всех, включая государственное финансирование высшего образования; обеспечивать стабильный спрос в период экономических спадов.

Новая корпоративная этика

Основным институтом современной формы капитализма является общество с ограниченной ответственностью. Потрясающее изобретение, порожденное социумом. Увы, у него есть врожденные дефекты, в частности, отсутствие чувства собственности у руководства и, как следствие "подворовывание" и махинации. Мотивация, которую придумали, чтобы объединить интересы топ менеджеров и акционеров, например, опционы на акции, мотивирует первых лишь на манипуляцию корпоративными прибылями за счет долгосрочного благополучия компании. Контроль со стороны акционеров - иллюзия, а максимизация акционерной стоимости - ловушка, в лучшем случае. Где ответ? К сожалению, тут нет быстрых и безболезненных решений. Корпорация на сегодняшний день является лучшей из всех известных нам форм управления крупным, сложным и динамичным бизнесом. Важно помнить, что налогообложение и регулирование не должны препятствовать развитию других форм собственности, включая партнерства и взаимные компании. Нужно поощрять создание по-настоящему независимых, разнородных по составу и хорошо информированных советов директоров. Стоит также позаботиться о том, чтобы компенсационные пакеты были более прозрачными, исключив любые деструктивные формы вознаграждения. Но при этом государство не должно напрямую вмешиваться в деятельность компаний, за исключением банков, где общественные интересы требуют вмешательства и корректировки мотивов руководства. 

Игра с налогами

Общее направление всех политических дискуссий, особенно в США, против всех налогов и налогообложения вообще. И все же, именно от налогов зависит то, как будет функционировать рыночная экономика. Они определяют ресурсы, доступные для обеспечения базовых общественных благ и государственных услуг. Наконец, они играют решающую роль в вопросах неравенства. Где ответ? Одной из важнейших задач является устранение из системы налогообложения частных лиц и компаний мотивов для использования финансовых рычагов. В частности, если не проводить налоговое различие между собственным и долговым капиталом компаний, можно в значительной степени упрочить систему. Вот еще одна разумная идея: перенести налоговое бремя с доходов на потребление и благосостояние. А также гарантировать, что налоги платят не только бедные, но и богатые. В настоящее время у последних есть масса лазеек, которые позволяют им уйти от налогов, не нарушив закон. Например, обратить доход в прирост капитала. Некоторые меры должны носить глобальный характер, однако, прийти к этому будет очень и очень сложно.

Нет продажным политикам

Нужно уделить особо внимание взаимоотношениям состоятельных граждан и политики. Политика и рынки вращаются по своим орбитам. Рынки основаны на таких функциях как потребление и производство. Политика основана на институте государственности и гражданства. Если не защитить политику от внешних воздействий, мы получим плутократию, или власть богатых. Плутократство - это нечто вроде закрытых политических и экономических систем. Но если если оно начнет развиваться, мы лишимся открытого доступа, на котором основана демократическая политика и рыночная экономика. Защитить демократическую политику от плутократии - основная задача, решение которой необходимо для сохранения здоровой демократической системы. Что можно сделать? Политику защищают от влияния рынка путем регулирования использования денег на выборах, а также путем предоставления участвующим в выборах доступ к государственным ресурсам. По крайней мере, частичного государственного финансирования партий и выборов не избежать.

 Глобализация общественных благ

И последнее, но немаловажное. Современный капитализм подвержен влиянию глобализации. В связи с этим возникает ряд проблем и ограничений. Одной из сложных задач, требующих решения, является регулирование крупных международных компаний. В финансовом секторе она оказалась почти неразрешимой. У нас есть выбор: оказывать поддержку в трудные времена путем регулирования на национальном уровне, и, таким образом, разбить интегрированную мировую финансовую систему, или оказывать поддержку путем регулирования на более высоком уровне, и, таким образом, сделать шаг в сторону более интегрированной европейской или мировой политики. В целом, несоответствие уровня функционирования политики и экономики, является большой проблемой. В связи с ней возникают вопросы, как обеспечить целый ряд общественных благ мирового масштаба, чтобы удовлетворить все страны. Среди таких благ можно выделить открытые рынки, монетарную и финансовую стабильность, безопасность и, конечно же, защиту окружающей среды. Где ответ? В долгосрочной перспективе - глобальное руководство. Реально ли это? Не в ближайшем будущем. Говорят, что кризис - это возможность, которую нельзя упустить. Капитализм склонен меняться и адаптироваться. Вот и сейчас ему нужно измениться, чтобы выжить и перейти на новую ступень развития. Нам необходимы практические реформы капитализма и среды, в которой он функционирует. Но капитализм должен остаться капитализмом. Да, он небезупречен. Как и все мы. И все же, он представляет собой очень гибкую и инновационную экономическую систему. Возможно, сейчас он переживает кризис, оставаясь при этом одним из величайших изобретений человечества. Он - основа процветания. Он меняет жизнь миллионов людей. Так давайте же постараемся сделать его лучше.

Мартин Вулф

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

28.01.12 20:12  |  К Италии нужен подход! 30.01.12 07:40  |  В новый год со старым кризисом
Комментарии (всего 0)
 

Новости рынка


 
  Услуги на рынке Forex / Форекс -

О компании · Услуги интернет трейдинга · Открытие торгового счета · Открытие демонстрационного счета · Контакты

 
Forex / Форекс платформа ProTrader -

Торговая платформа ProTrader 3.1

Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум · Дневники трейдеров


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на Forexpf.Ru - Copyright © 1995 - 2017 Pro Finance Service, Inc.
Редакция · Реклама на сайте · Мы в сети: