Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Forexpf.Ru - Торговля на Форекс Pro Finance Service - Online Forex Trading О компании Услуги Реклама Informer Контакты
Личный кабинет
Демо Реал
Открытие счета
Демо Реал
ProTrader 3.1
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





С бетой по жизни

Фондовый рынок

FIG.2Если бы у инвесторов была машина времени, чтобы вернуться назад в 1976 год, какие акции им следовало бы купить? Для американцев ответ очевиден: самая лучшая доходность, скорректированная с учетом рисковых факторов, оказалась не у технологических компаний, а у Berkshire Hathaway, конгломерата под управлением Уоррена Баффета. Более того, Berkshire обошел все взаимные фонды, выжившие за столь долгий срок. Некоторые ученые считают, что Баффет - это лишь исключение, подтверждающее правило. Другие же просто взирают на него с благоговейным восхищением за его потрясающие и неповторимые способности выбирать нужные акции в нужное время. Однако новое исследование, проведенное Университетом Нью Йорка и компанией по управлению инвестициями AQR Capital Management, помогло раскрыть основные факторы, обеспечившие мудрецу из Омахи такие головокружительные победы. Чтобы понять суть успеха г-на Баффита, нужно предпринять небольшой экскурс в теорию инвестиций. Ученые рассматривают акции с точки зрения их чувствительности к рыночным колебаниям, или так называемого бета-коэффициента. Акции, которые движутся стремительнее среднерыночных значений (например, вырастают на 10%, когда фондовый индекс увеличивается всего лишь на 5%), обладают «высокой бетой», а более инертные акции - «низкой бетой». Теория гласит, что инвесторы требуют более высокую доходность за покупку волатильных и, следовательно, более рискованных ценных бумаг.


На деле же эта теория не подтверждается: все происходит несколько иначе. Акции с низкой бетой показывают лучший результат с учетом факторов риска, нежели их конкуренты с высокой бетой. В упомянутом выше исследовании говорится, что, теоретически, можно использовать эту аномалию, покупая низкобетовые акции и усиливая их доходность при помощи заемных средств (то есть, при помощи финансового рычага или кредитного плеча). В то же время, эта аномалия возникла лишь потому, что большинство инвесторов о ней ничего не знали, и не использовали такую стратегию. Пенсионным и взаимным фондам нельзя привлекать заемные средства, поэтому они повышают привлекательность и доходность своих портфелей иным способом - покупая акции с высокой бетой. Поэтому среднестатистический портфель взаимного фонда волатильнее рынка. Акции же с низкой бетой в основном игнорируют и, следовательно, они остаются недооцененными. Баффет сумел воспользоваться этим явлением. Он прославился своим стремлением скупать акции надежных компаний, переживающих не лучшие времена (Coca-Cola после проблем с новой Колой в 1980х и General Electric во время финансового кризиса 2008 года). «Гораздо лучше купить фантастическую компанию по хорошей цене, чем хорошую компанию по фантастической цене» - утверждал Баффет. Кроме того, он старался держаться подальше от волатильных секторов, таких как технологический сектор, где сложно определить явное конкурентное преимущество компании.


И все же, без кредитного плеча доходы Баффета были бы весьма скромными. Исследователи говорят о том, что, в среднем, Berkshire использовал финансовые рычаги в отношении 60% своего капитала, значительно повышая доходность инвестиций. Более того, у компании была возможность кредитоваться под низкий процент; ее долговые бумаги в период с 1989 года по 2009 год котировались как первоклассные, с рейтингом ААА. Однако главными  недооцениваемыми элементами стратегии финансовых рычагов Berkshire были операции страхования и перестрахования, обеспечившими более трети всего финансирования. Страховая компания берет плату вперед, а выплачивает компенсацию по страховым случаям гораздо позже; фактически, она занимает деньги у своих держателей полисов. Дорогая стратегия, если компания недооценивает риски, на которые идет. Но благодаря прибыльности страховых операций, стоимость заемных средств, получаемых Berkshire из этого источника, в среднем составляла 2.2%, что на три процента ниже средней ставки по краткосрочным займам  за тот период.


Стабильность финансирования в Berkshire - еще одно преимущество. Застройщики недвижимости на своей шкуре ощутили, что излишняя зависимость от заемных средств в целях повышения доходов может оказаться роковой, если кредиторы начинают сомневаться. Однако долгосрочный характер страхового финансирования защищал Баффета в те времена, когда акции Berkshire переживали не лучшие времена и считались недооцененными (например, конец 1990-х). В исследовании говорится о том, что эти два фактора - портфель с низкой бетой и кредитное плечо - во многом объясняют природу потрясающих доходов Баффета. Конечно, это вовсе не значит, что по истине затяжной успех мультимиллиардера из Омахи можно с легкостью повторить. Авторы исследования подчеркивают, что Баффет выделил для себя эти принципы и начал применять за пятьдесят лет до того, как они сели писать свою работу.


Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

28.09.12 17:36  |  Золото. Эксперты даже думать не желают о снижении цен 30.09.12 22:47  |  Поза страуса Штатам не идет
Комментарии (всего 0)
 

Новости рынка


 
  Услуги на рынке Forex / Форекс -

О компании · Услуги интернет трейдинга · Открытие торгового счета · Открытие демонстрационного счета · Контакты

 
Forex / Форекс платформа ProTrader -

Торговая платформа ProTrader 3.1

Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум · Дневники трейдеров


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на Forexpf.Ru - Copyright © 1995 - 2017 Pro Finance Service, Inc.
Редакция · Реклама на сайте · Мы в сети: