Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Forexpf.Ru - Торговля на Форекс Pro Finance Service - Online Forex Trading О компании Услуги Реклама Informer Контакты
Личный кабинет
Демо Реал
Открытие счета
Демо Реал
ProTrader 3.1
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Десять минусов QE

Валютный рынок

FIG.1Большинство обозревателей считают такие нестандартные меры монетарной политики, как количественное ослабление (QE), необходимыми для оживления роста ослабленных на сегодняшний день экономик. Однако в последнее время все чаще стал подниматься вопрос эффективности и рисков QE. В частности, внимания заслуживают 10 потенциальных минусов, связанных с такими мерами. 

1. Сугубо «австрийский» ответ (меры жесткой экономии) разорвавшимся пузырям на рынке активов и кредитов может привести к депрессии, но политика QE, откладывающая в долгий ящик столь необходимый процесс отказа от заемных средств в частном и государственном секторов, способна создать армию зомби, в которых могут превратиться финансовые институты, домохозяйства, фирмы и в итоге правительства. Через какое-то время потребуется свернуть QE, находящееся где-то между австрийскими и кейнсианскими крайностями.   

2. Многократное QE может утратить свою эффективность через определенное время ввиду засорения трансмиссионных каналов, ведущих к реальной экономике. Канал облигаций не работает, когда их доходность находится уже на низком уровне; канал кредитования не функционирует, когда банки накапливают ликвидность, а скорость обращения денег катастрофически падает. Те, кто в состоянии заимствовать («первосортные» фирмы и «зажиточные» домохозяйства), не нуждаются в этом, а компании с большой долей заемных средств и среднестатистические домохозяйства не могут получить займа из-за кризиса кредитования.    

Более того, канал фондового рынка, ведущий к рефляции активов после QE, не обладает потенциалом длительного функционирования в случае неубедительных попыток восстановления экономики. Тем временем, снижение реальных процентных ставок посредством роста ожидаемой инфляции (во время применения неограниченного QE), в конечном итоге может разжечь инфляционные ожидания. 

3. Валютный канал передачи QE – ослабление валюты связано со смягчением монетарной политики – не эффективен, если несколько крупных Центробанков применяют программу количественного смягчения одновременно. При этом QE становится игрой с нулевым исходом, поскольку невозможно достичь синхронного снижения всех валют и улучшения всех торговых балансов единовременно. В итоге «войны QE» становятся частью «валютных войн». 

4. QE в развитых экономиках приводит к избыточным притокам капитала на развивающиеся рынки, которые сталкиваются со сложной проблемой политического курса. Стерилизованные валютные интервенции поддерживают внутренние процентные ставки на высоком уровне и подпитывают притоки капитала. Нестерилизованные интервенции и/или снижение процентных ставок создают избыточную ликвидность, которая может разжечь внутреннюю инфляцию и/или раздуть пузыри на рынке активов и кредитов. В то же время, отказ от интервенций и как следствие укрепление валюты, подрывает внешнюю конкурентоспособность, что в свою очередь приводит к опасным внешним дефицитам. Между тем, установление контроля над притоками капитала – сложный процесс, который иногда дает утечку. Макропруденциальный контроль роста кредитования полезен, но временами оказывается неэффективным в борьбе с пузырями активов, когда низкие процентные ставки продолжают поддерживать и без того избыточную ликвидность. 

5. Непрерывное QE может привести к раздуванию пузырей активов даже за пределами страны, в которой применяется программа смягчения. Такие пузыри появляются на рынках акций, жилья (Гонконг, Сингапур), сырья, облигаций (все чаще появляются разговоры о пузырях в США, Германии, Великобритании и Японии), а также на рынках кредитования (спрэды в некоторых развивающихся странах/по высокодоходному корпоративному долгу высокого качества чрезмерно сужаются). Несмотря на то, что QE можно оправдать слабыми фундаментальными показателями экономического роста, сохранение низких ставок в течение длительного периода времени в итоге приводит к раздуванию таких пузырей. Именно так произошло в 2000-2006 гг., когда во время рецессии 2001 г. и последующего вялого восстановления Федрезерв агрессивно снизил ставку по федеральным фондам до 1%, после чего удерживал ее на низком уровне, что стало причиной возникновения пузырей на рынках кредитования/жилья/субстандартных кредитов. 

6. QE может вызвать проблемы, сопряженные с моральными рисками, снижая мотивацию властей к осуществлению необходимых экономических реформ. Программа количественного смягчения также может оттягивать применение мер жесткой экономии, когда крупные дефициты монетизируются, а сохранение низкой стоимости кредитования не позволяет добиться соблюдения дисциплины на рынках. 

7. Сворачивание QE – коварный процесс. Если выход происходит слишком медленно и слишком поздно, могут возникнуть пузыри инфляции и/или активов/кредитов. В случае сворачивания посредством продаж долгосрочных активов, приобретенных в рамках программы количественного смягчения, резкое повышение процентных ставок может задушить восстановление, что повлечет крупные финансовые убытки для держателей долгосрочных бондов. Если же выход из QE происходит путем повышения процентной ставки по избыточным резервам (для стерилизации эффекта от излишков денежной базы на рост кредитования), последующие убытки в балансах Центробанков могут оказаться существенными. 

8. Длительный период отрицательных реальных процентных ставок предполагает перераспределение доходов и богатств от кредиторов и вкладчиков в сторону задолжников. Из всех форм преобразований, которые могут привести к отказу от заемных средств (рост, сбережения, упорядоченная реструктуризация долга или введение налога на богатство), монетизация долга (с последующим ускорением инфляции) является наименее демократичной и наносит серьезный ущерб вкладчикам и кредиторам, включая пенсионеров и пенсионные фонды. 

9. QE и другие нетрадиционные меры монетарной политики могут привести к серьезным непредвиденным последствиям: инфляция может продемонстрировать слишком резкий скачок; рост кредитования, скорее, замедлится, нежели ускорится, если банки, столкнувшиеся с очень низкой чистой процентной маржей, сочтут риск необоснованным в сравнении с преимуществом.  

10. И, наконец, монетарные власти рискуют потерять из виду обратный путь к традиционной монетарной политике. Некоторые страны отказываются от режима инфляционного таргетирования, переходя на неразведанные территории, где «якоря» для инфляционных ожиданий может и не оказаться. Америка перешла от QE1 к QE2, сейчас применяя третий раунд программы, которая, возможно, неограниченна и привязана к целевому уровню ставки безработицы. Чиновники активно муссируют тему преимуществ политики отрицательных процентных ставок, а монетарные власти тем временем перешли на рискованную политику смягчения условий кредитования из-за утраты эффективности QE. Одним словом, политика становится все более нетрадиционной, с размытыми краткосрочными перспективами эффекта от ее применения, непредвиденными последствиями и долгосрочным воздействием. Разумеется, QE и другие нестандартные меры монетарной политики дают важные краткосрочные преимущества, но затягивать с такими программами не стоит, поскольку побочные эффекты могут оказаться серьезными, а долгосрочные затраты – очень высокими. 

Нуриэль Рубини

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

18.03.13 19:57  |  Евро/доллар. Фундаментальные уровни 18.03.13 23:08  |  HSBC рекомендует продавать евро/доллар
Комментарии (всего 70)
 
21:14  дядя КЭБ: дядя
21:14  дядя КЭБ: тарричок - баравичок
21:21  mercuriy: Sell ослину 1.0405, мочи животное!!!)
21:25  mercuriy: Бей ушастого, внеси свой вклад в борьбу с идиотизмом!!!)))
21:30  colonello: Олег Дерипаска дал неожиданное интервью газете "Файнэншл Таймс"
18 марта 2013 | 21:01
Один из богатейших людей России осудил приговор Pussy Riot, силовой бюрократический аппарат и предложил разделить "Газпром"...
---------------
это кипрусы сыпанули дрожжей в кремлядский сортир...
21:31  colonello: а ослика пожалуй немного продам...
21:34  Le secret: все, кабель можно разгружать, прошел момент когда его надо было на 5250 выносить.
21:37  colonello: дядя КЭБ (21:14), буона сэрра, джентиле цзио!
21:38  giza: Ослика 1.057. , верхняя граница флага,
не раньше или не связываться.
Я так , думаю.
21:40  harlowbutler: Банки – это надежнейший и устойчивейший инструмент защиты денег!)
21:41  colonello: harlowbutler (21:40), ага... стеклянные...
21:42  AlexGrig: 21:34 Le secret не уверен. он еще сходит вниз, но очень мало.
21:42  дядя КЭБ: 21:37 colonello...дороф тарричок...нижайше
21:42  Le secret: хотя... вобщем лучше евро купить, чем кабель держать)
21:43  Le secret: AlexGrig (21:42), так я и не говорил что пвниз разворот. Я говорю, что разгрузить надо 50 пп
21:43  AlexGrig: ниже 50 фигуры , мы если его и увидим - ненадолго, закрытие дня даже если. сл. день будет закрыт выше.
21:44  AlexGrig: 1:43 Le secret а... ок. понял. да можно и поболее ;-)
21:44  Le secret: йена закрыла Гэп. е\й с открытия дала 200п почти, ну и хорошо.
21:45  AlexGrig: тем временем йена... скоро будем снова покупать.
все успокоились? рано , господа, рано . Впереди еще целое представление...
21:58  Le secret: только написал про кабель, вышел из него и привет))))
22:01  Uf^: травить тали будут ровно и кипр выбрали причиной, "депозитодемия"
22:02  AlexGrig: QE - агония. Как кровь пускать. Он все равно сдохнет, больной этот.
Вопрос кто раньше. в этом преимущество современного капитализма. У США запас прочности повыше и ЕС и Китая, вместе взятых :) Чья-то смерть подарит жизнь ... на время.
Вот так и живут, точнее существуют :(
22:04  juliana: ночной всем))
22:07  giza: Евроиена, красавица, моя.
22:08  AlexGrig: я вообще, сторонник разрушения всех устоев современной цивилизации :)
"Если бы молодость знала, если бы старость могла"

Человечеству необходимо опуститься в каменный век по сути, с мозгами, что "юзали" айфоны и самсунги, писали посты на форумах. Есть и другие пути, но жизнь показала - от них нет толку :(

Только тогда понимание сути жизни возьмет верх над тупым эгоизмом. и человек получит шанс стать Человеком...
22:09  Тимофей Квасцов: colonello (21:30), интересно будет, если киприоты под тем или иным предлогом будут переносить голосование, а чекистские денежки будут оставаться замороженными...
22:09  AlexGrig: 22:04 juliana: ну привет, что-ли ;-)
22:13  colonello: Тимофей Квасцов (22:09), увидим много интересненького...
22:14  Тимофей Квасцов: colonello (22:13), что-то мне начинает казаться, что ради этого все и затеяли...
22:16  juliana: AlexGrig (22:09), ну привет в очередной раз)
22:18  juliana: вообщем сгодня за день я съела 3 грейпфрукта и 6 яичных белков...есть не хочется вообще...но вот как продержаьься остальные дни...вопрос большой*)
22:19  colonello: Тимофей Квасцов (22:14), я так не думаю...
просто всё путирастический сортир сляпано из настолько гнилых кирпичиков с дерьмецом вместо цемента, что любой мелкий плевок может вызвать панику...
22:20  Judges: "Глава центробанка Кипра Паникос..."
надо срочно поменять на Безпаникис ))
22:21  stillet: harlowbutler (21:40), )
22:22  colonello: Три высокопоставленных единоросса, возможно, приостановили членство в партии
18 марта 2013 | 19:31
Об этом сообщил агентству РИА «Новости» источник в администрации президента. Он объяснил это тем, что Вячеслав Володин, Олег Морозов и Михаил Бабич теперь работают в Кремле (последний – постпредом президента).
--------------
вот и партию единоотбросов сливают ))
а что нам скажет об этом селихерыш?
22:22  stillet: harlowbutler (21:40), а ты как оцениваешь происходящее на кипре в 2словах).
22:27  колючий: colonello (22:22), Тебе еще не надоело ауру портить?) Воздух и так дерьмом пропитался а ты все пукаешь и пукаешь. Будто мы не знаем что не все ОК. А когда было все ОК и где? Неужели при твоем любимом СССР? Уж там воровали не хуже чем сейчас. Я то знаю. На всех уровнях. начиная от рабоче-крестьян))
22:27  Uf^: Н. Рубини не указал причину 3 производной невозможности достичь синхронного снижения всех валют, а как же все эти G20, резервы, а политикам до балансов и дела нет, на их век хватит и с Кипра планктон выкуривают. там обосновались первые лица и они давно не пользуются фантиками
22:29  Тимофей Квасцов: Власти Кипра снова не смогли принять закон о списании денег с банковских вкладов. Голосование отложено на вечер вторника. Не исключен отказ от списаний с небольших, до 100 000 евро, вкладов. Альтернативная схема единовременного налога на депозиты предусматривает взнос с суммы до 100 тысяч евро в размере 3%, с сумм от 100 тысяч до 500 тысяч евро — 10%, с сумм более 500 тысяч евро — 15%. Основная нагрузка ляжет на крупные депозиты и увеличит потери российских вкладчиков. http://www.gazeta.ru/business/2013/03/18/5107929.shtml
22:29  colonello: колючий (22:27), а почему ты решил, что я сторонник СССР?
22:29  AlexGrig: 22:18 juliana желудок привыкает. первые сутки всегда хочется жрать. потом тише. не ешь фруктов. или вообще ничего, либо только вода.
иначе ты как Дон Кихот с ветряными мельницами...

Либо голод либо еда.
Диеты - от Луквого ;-)
22:30  CB_: http://ic.pics.livejournal.com/avmalgin/6046593/537706/537706_original.jpg
22:33  колючий: colonello (22:29), Да это просто прет из тебя. Полное неприятия текущего.
22:33  colonello: Тимофей Квасцов (22:29), подсыпают дрожжей ))
хорошая тенденция, что уже 15% с путирастов...завтра будет ещё побольше))

и вполне логично, что основная масса кипрских трудящихся не имеют вкладов выше 100тыс... и их если освободят, то решат внутреннюю политическую проблему...
22:35  juliana: AlexGrig (22:29), так ты еше каждый час..чередуя белок и половинку грейпфрута...на этой диете не голодаешь)
22:35  harlowbutler: stillet (22:22), оцениваю положительно!)

привет!
22:35  Тимофей Квасцов: colonello (22:33), уже начались вбросы о том, что если за налог на вклады не проголосуют и будет полномасштабный дефолт, то пропадут все деньги...
22:37  colonello: Тимофей Квасцов (22:35), запасаемся пивком и попкорном ))
рассаживаемся поудобней))
22:38  simba: б** ну с точностью до пипсов все поторяется по истории почему цена так ходит?
22:38  Тимофей Квасцов: colonello (22:37), :)))
22:38  AlexGrig: 22:35 juliana белок :) ну дело конечно приятное :) и главное полезное...
но и это надо отбросить, милая ;-)
недели две голода настоящего - ужмет желудок лучше любых хреновин, что рекламируют.
ты потом физически не сможешь больше есть как раньше.
и придешь в норму...
22:38  simba: с 500 до 700, а потом вниз, всегда если такой движ
22:40  simba: а обидно то что я знал и мало срубил)
22:40  AlexGrig: 22:35 juliana: не будь Дон Кихотом, Юля.
Вся херня, что читаешь в журналах и т.п. - выкинь этот бред. это туфта, Юля. Правда ;-)
22:41  simba: извините накипело)
22:44  juliana: AlexGrig (22:40), AlexGrig (22:38), да я итак в норме...голодать я не хочу...а так нормально)
22:48  colonello: колючий (22:33), разве выход может быть только назад?
22:51  stillet: harlowbutler (22:35), )) Привет!!!
22:51  stillet: harlowbutler (22:35), а минусов не видишь?)
22:52  Kipor: Тимофей Николаевич Квасцов....)
22:53  Le secret: нацелюсь ка я по фунту 4930 и евро 2895)))
22:54  Le secret: и золото на 1583.. ненадолго, в коротенькую перед верхами
23:00  колючий: colonello (22:48), Да все само собой устаканится. Живи и получай удовольствие. Если жизнь кажется тебе серой - попробуй найти светлые оттенки. Они ведь есть при любом раскладе. Живи для себя, для своей семье, что бы им было прежде всего хорошо. Зачем так напрягаться ругая "путирастов". Уйдут эти придут другие, может быть еще хуже. Лично для меня и моей семьи главное стабильность. Остальное я сам решу. Вот смотри при СССР было очень не просто. Жили бедно, сплошной дефицит. Воровали. Работники торговли борзели. В застенки ментуры лучше не попадаться. и т.д. (почти все как сейчас). При этом многие, в том числе и я, вспоминают те времена с некой теплотой. По одной причине - была стабильность. Все знали что 7 числа будет з/п, а 21 аванс. знали что лет через 20 получишь квартиру и т.д. Сейчас при всем безобразии, тоже есть стабильность. Власть, можешь ее ругать или нет, но поддерживает некую эту стабильность. Ну ты меня понял о чем я)
23:05  harlowbutler: stillet (22:51), так не бывает) конечно же во всем есть и плюсы и минусы)
23:08  AlexGrig: 22:44 juliana: не сомневаюсь, просто показалось, наверное. Извини.
23:08  harlowbutler: stillet (22:51), в определенной системе координат про человека можно сказать "положительный" он или "отрицательный", но можно ли сказать что у "положительного" нет отрицательных черт, или у "отрицательного" положительных?

Так что минусы конечно есть)
23:09  stillet: harlowbutler (23:05), но + стало быть больше) ты считаешь? что на Кипре проводится эксперимент.
23:10  Stoik: колючий (23:00), "По одной причине - была стабильность." В советские времена это называлось - "уверенность в завтрашнем дне"
23:14  колючий: Stoik (23:10), Можно и так сказать. Впрочем это действительно было так.

Новости рынка


 
  Услуги на рынке Forex / Форекс -

О компании · Услуги интернет трейдинга · Открытие торгового счета · Открытие демонстрационного счета · Контакты

 
Forex / Форекс платформа ProTrader -

Торговая платформа ProTrader 3.1

Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум · Дневники трейдеров


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на Forexpf.Ru - Copyright © 1995 - 2017 Pro Finance Service, Inc.
Редакция · Реклама на сайте · Мы в сети: