Forexpf.Ru - Все о рынке Forex
Forexpf.Ru - Торговля на Форекс Pro Finance Service - Online Forex Trading О компании Услуги Реклама Informer Контакты
Личный кабинет
Демо Реал
Открытие счета
Демо Реал
ProTrader 3.1
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Слово не воробей

Валютный рынок

FIG.1С начала мая денежно-кредитная политика существенно ужесточилась. Это выразилось в росте доходности облигаций стран с высоким рейтингом. В период со 2 мая до конца прошлой недели доходность 10-летних американских казначейских облигаций выросла на 88 базисных пунктов до 2.51%. Это ясно говорит об ужесточении условий в денежной сфере: увеличение доходности таких облигаций приводит к повышению стоимости заемных средств для частного сектора.  Однако не вполне очевидно, что это происходит неслучайно: доходность долгосрочных облигаций – это не явная цель кредитно-денежной политики. Кроме того, повышение ставок отчасти вызвано ростом уверенности в экономике. Также важную роль играют разговоры о «сокращение» темпов количественного ослабления в США. Трудно управлять политикой, когда последствия зависят от ожиданий. Но нужно подойти к этому основательнее: нынешнее ужесточение преждевременно.

Безусловно, Банк международных расчетов, который в ежегодном отчете призывает к скорейшему прекращению свободной политики, смотрит на это иначе: «Власти должны ускорить структурные реформы для упрощения использования экономических ресурсов самым продуктивным образом.  Домохозяйствам и компаниям нужно завершить корректировку своих балансовых отчетов. Правительства должны удвоить усилия для обеспечения стабильности финансов. А регулирующие органы должны установить правила для комплексной и сложной финансовой системы и обеспечить наличие у банков достаточного капитала, который соответствует сопутствующим рискам».

Это банальная фраза центрального банка. Хуже того, трудно понять, какой смысл, по мнению Банка международных расчетов, имеют его рекомендации для всей мировой экономики. В сущности, это предполагает, что частные секторы должны иметь большие финансовые излишки, поскольку экономические субъекты должны выплачивать огромные долги, а правительства - сокращать дефицит. Этот план приведет нас к депрессии, если, конечно,  развитые страны не накопят огромный профицит текущего счета с остальным миром. Этот банк даже не рассматривает возможность того, что неэффективность кредитно-денежной политики обусловлена борьбой с фискальным ужесточением, рекомендуемым Банком.  

Здесь нужно отметить хотя бы три следующих аспекта. Во-первых, две пострадавшие от кризиса экономики, которые больше всех использовали нетрадиционную денежно-кредитную политику – США и Великобритания – меньше всего зависят от структурной жесткости, поэтому здесь нет морального риска. Только садисты могут утверждать, что поддержка денежной сферы спасла южную Европу от необходимости реформирования. Во-вторых, Банк игнорирует тот факт, что невозможность более быстрого сокращения долга отчасти обусловлена экономической слабостью, вызванной мерами строгой экономии, которые он поддерживает. В-третьих, базовая инфляция находится на низком уровне и продолжает падать и в США, и в Еврозоне. А о рисках быстрого ужесточения, толкающих эти экономики прямо в дефляционную пропасть, Банк даже не упоминает.  

На самом деле, критикуя последнее заявление  Федерального комитета по открытым рынкам, Джеймс Буллард, президент Федерального резервного банка Сент-Луиса, утверждает, что Комитет «должен был решительнее заявить о своем желании защитить целевой уровень инфляции в 2% на фоне недавних низких показателей по росту цен». Он прав: ФРС прогнозирует базовую инфляцию на уровне 2%, или ниже, по 2015 год включительно. К тому же, он утверждает, «что комитет решил позволить председателю составить более подробный план по сокращению темпов покупки активов в неподходящее время». Ему следовало бы дождаться «более заметных признаков укрепления экономики и восстановления целевого уровня инфляции прежде, чем делать подобное заявление».  Я согласен с этим.

Если бы ФРС была осторожнее, то, возможно, не было бы этого преждевременного ужесточения кредитно-денежной политики.  Однако падение стоимости самых важных в мире финансовых ценных бумаг может существенно навредить экономике, так как это приводит к снижению цен на рисковые активы по всему миру, в частности в развивающихся странах. Гэвин Дэвис говорит об опасности такой коррекции, цитируя замечание Уоррена Баффета о том, что мы сможем узнать, кто купался голым только после начала отлива. 

Банк международных расчетов заявляет, что ели бы доходность американских бумаг по всей протяженности кривой выросла на 3 процентных пункта, убытки в текущих ценах составили бы более 1 триллиона долларов или почти 8% от ВВП. Убытки в других странах были бы еще больше. Не исключена вероятность финансовых потрясений на фоне резкого развития «спекулятивной торговли», когда инвесторы берут займы на короткий срок, чтобы предоставить долгосрочный кредит, или берут займы в валютах с низкой процентной ставкой, чтобы выдать кредит в валютах с высокой ставкой. В действительности, одна из причин, почему политикам нужно соблюдать осторожность, заключается в том, что инвесторы, осуществляющие такие сделки, знают, что они в любой момент могут броситься к выходу. Они побегут, как только почувствуют опасность, что остальные могут поступить также, а это чревато самореализующейся паникой.

Сворачивание нынешней политики – это не техническая проблема. Как объяснил в 2010г. председатель ФРС Бен Бернанке, отказ от количественного ослабления и раздутые балансы центральных банков в техническом отношении не вызывают затруднений. Поскольку ФРС выплачивает процент по резервам, то она даже может повысить краткосрочные ставки перед отменой программы количественного ослабления. Кроме того, такой выход из программы является желательным при условии, что это будет сделано после восстановления экономики.

Существует три реальных проблемы. Первая – надлежащее управление ожиданиями. Сейчас для этого может быть слишком поздно. Однако правильно было бы, как утверждает г-н Буллард, сосредоточиться на условиях, а не сроках. Никто не знает, когда будут созданы условия для ужесточения, так как никто не знает, как поведет себя экономика.

Вторая проблема – борьба с уязвимостью финансовой системы, в особенности системно значимых элементов, перед значительным падением цен на безопасные облигации. Это чисто рыночный риск, а не кредитный. Бороться с этим можно снижением долговой нагрузки и, при необходимости, отказом от принудительного регулирования. Маловероятно, что рынки перестанут финансировать системно значимые финансовые институты, несущие убытки по безопасным государственным облигациям только в текущих ценах. Тем не менее, властям придется придумать, что делать в таком случае.

Третья проблема – управление последствиями в мировом масштабе. Выход из существующей программы приведет к смещению в сторону активов в восстанавливающих высокодоходных экономиках. В развивающихся странах следует приветствовать такую тенденцию, в среднесрочной перспективе. Но они должны гарантировать, что их финансовые системы тоже справятся с проблемами.

Стоит приготовиться к повышению долгосрочных процентных ставок по безопасным облигациям. Но пока не нужно вступать на этот путь. Политикам не нужно вести поспешные разговоры о выходе из программы. Однако регулирование должно быть достаточно жестким, чтобы экономика могла с этим справиться, когда придет время.

Мартин Вулф

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

03.07.13 20:18  |  Commerzbank советует быкам по фунту не обольщаться 03.07.13 20:59  |  BNP Paribas опасается коррекции фунта
Комментарии (всего 27)
 
20:35  Poligraf: haos (20:29), Не вопрос! Я, только, "за"!!!
20:35  Радикал: Туарег (19:36), Футбол - это, как шахматы. В шахматы мало КТО, ЧТО понимает, но зато все играют. В футбол мало кто играет,но зато ВСЕ ВСЁ ПОНИМАЮТ ! (В.В.Лобановский)

пенсия (19:38), В рейтинг ФИФА посмотри...Тогда, что говорить о тех, кто ниже ?

каток (20:14),Юлиана , у меня жена кабардинка ..... с корнями с псквовиии .... гремучая!!!!!
=================================================
Раньше Ты грил : евгхейка...Впрочем - без разницы...

Вечер добрый, всем кто "заглянул на огонёк" !
20:35  Туарег: и не говори , Андрюх .. то ли дело Джигарханян .. даже по имени понятно шо наш армян .. )
20:36  haos: 20:34 haos: Деклассированный: да я не гуру ине против - пусть хоть 1,28 - просто что вижу то пишу не более не менее ини каго не призываю )))
20:36  haos: кароче путболь товарисчи
20:36  Tup: Пропал я... щас мне Альберт и правдо нарежеть... (((
20:37  Туарег: привет , Радикал )
20:37  каток: вы сможете победить это народ ...http://www.youtube.com/watch?v=NEiUGnLtujg.......
20:39  Деклассированный: Туарег (20:35), Лишь бы забивал Володь:-) Ну а так татарин должен быть в Спартаке....При татарине всегда хорошо играли:-) Беляша, можь ради этого купили:-)
20:40  каток: Tup (20:36),Евгений , разве я могу что-то сказать плохое , кто есть мой друг ... Евгений ....
20:41  Деклассированный: Tup (20:36), Беги в леса валдайские!:-)
20:41  Tup: Оналитеги прям легки на помине... "С начала мая денежно-кредитная политика существенно ужесточилась."... пестец...
Вспоминается научно-популярный фильм, который я смотрел еще в детстве... в нем приводится эксперимент... на стол кладут один чернй предмет, второй такой же белый. Приводят группу детей лет пяти-шести в количестве человек пять. С четверыми заранее договорились, что они будут отвечать, что оба предмета белые... мальчик, с которым не договорились, отвечая последним, сказал, что ОБА БЕЛЫЕ, повторяя за всеми, и ясно видя, что это не так...
Весьма показательный эксперимент...
20:42  Tup: Радикал (20:35), дарова, нипримиримый!
20:43  Радикал: Туарег (20:37), Привет !
20:43  Радикал: Tup (20:42), Приветствую !
20:46  каток: Женя , мне сегодня понравился анекдот ямыча про обезьян .. ну очень понравился
20:46  Poligraf: Tup (20:41), На форексе это не работает. Тут работает "эффект седьмой обезьяны" ))))
20:48  Tup: Poligraf (20:46), это работает везде... это свойство человеческой психики... ГДЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ, о котором все талдычат как заведенные?
20:48  Туарег: Деклассированный (20:39) шо за продукт ? я тока Хидю припоминаю .. )
20:50  juliana: Жень видимо тебе очень страшно?
20:50  Poligraf: Tup (20:48), Согласен! Нет ни какого... э.э.э.э.э..., пардон, ужЭсточения. Но я о том, что мне фундамент не указ.))))
20:52  Poligraf: Осторожно с фунтом. Отката может и не быть.
20:54  Tup: juliana (20:50), откуда такой вывод, Юляш??? )))
20:56  Деклассированный: Туарег (20:48), :-) Белялетдинов Данияр:-) А Галимзян Хусаинов, Ринат Дасаев,Каюмов...:-)
20:57  Туарег: Деклассированный (20:56) да .. перегрелся я чота сень .. матчасть вылетела .. ))
20:59  каток: Ну Что Мальчики .... Пробили сотку ,100 , в к оторы й раз .... и вам юродивые не кашлять ....

Новости рынка


 
  Услуги на рынке Forex / Форекс -

О компании · Услуги интернет трейдинга · Открытие торгового счета · Открытие демонстрационного счета · Контакты

 
Forex / Форекс платформа ProTrader -

Торговая платформа ProTrader 3.1

Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум · Дневники трейдеров


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на Forexpf.Ru - Copyright © 1995 - 2017 Pro Finance Service, Inc.
Редакция · Реклама на сайте · Мы в сети: