Наши условия на Forex / Форекс - Спрэды - EUR/USD - 1,5 GBP/USD - 2 USD/JPY - 2; Плечо до 1/500; Лот от 5 000
   
Forexpf.Ru - Торговля на Форекс Pro Finance Service - Online Forex Trading О компании Услуги Реклама Informer Контакты
Личный кабинет
Демо Реал
Открытие счета
Демо Реал
ProTrader 3.1
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Что мешает устойчивому восстановлению?

Фондовый рынок

FIG.1Расстановка стран на карте роста мировой экономики относительно ясна.В Штатах происходит частичное восстановление: темпы роста экономики составляют 1.5-2%, а рост занятости запаздывает. В Европе в целом рост едва выше нуля, при этом ситуации в странах сильно отличаются, несмотря на некоторые признаки болезненной конвергенции, по крайней мере, в отношении номинальных удельных расходов на оплату труда.В то же время в Китае темпы роста составляют 7%, а другие развивающиеся страны готовятся к повышению процентных ставок. Многим развитым экономикам предстоит разобраться с последствиями докризисной модели роста, основанной на чрезмерном внутреннем спросе. В подобных экономиках такая модель обычно не только зависела от заемных средств, но и способствовала росту внутреннего сектора экономики, и сокращению экспортного сегмента. И, тем не менее, учитывая, что внутренний сектор вынужден полагаться исключительно на внутренний спрос, восстановление – если оно начнется – будет зависеть от потенциала роста экспортного сектора. 

Чтобы раскрыть этот потенциал в полной мере, нужны стимулы и помощь:ослабление валюты приводит к сокращению импорта, реальные удельные расходы на оплату труда уменьшаются на фоне стабилизации номинальных зарплат, безработные трудоустраиваются, а капитал направляется на внешние рынки для оплаты товаров, услуг и ресурсов. Это уже происходит в США, где экспорт превысил предыдущее пиковое значение, при этом импорт остается ослабленным; дефицит текущего счета уменьшается; а чистый показатель занятости в экспортном секторе увеличивается (впервые за два десятилетия). На самом деле последние данные предполагают, что ускоренный рост американской экономики в основном происходит в экспортном секторе даже несмотря на то, что на его долю приходится только около трети экономики.И этот вклад, возможно, недооценен, поскольку прибыль, формируемая на стороне предложения в этом сегменте, создает прибыль, которая рождает спрос внутри страны - это эффект мультипликатора, пересекающий границы обоих секторов.  

Американская экономика является относительно гибкой и подобное структурное регулирование в частном секторе происходит довольно быстро.И все же рост занятости запаздывает из-за таких долгосрочных факторов, как трудосберегающие технологии и изменение конфигурации мировых каналов поставок, при этом сегменты и функции с более низкой добавочной стоимостью в основном концентрируются в странах с низкими доходами. Одна из причин, только частичного восстановления в США - «фискальный тормоз» (остаточное действие спада после 2008 г.), который позволил перевести некоторые заемные средства в государственный сектор, увеличив долговую нагрузку, с которой боролись посредством строгой экономии. 

Однако основная проблема в том, что инвестиции в государственный сектор по-прежнему ниже уровней, необходимых для роста. Проблема, связанная с реализацией потенциала роста, заключается в смещении структуры внутреннего спроса от потребления к инвестированию без дополнительных заемных средств. Это значит, что платить за это нужно за счет государственного сектора, посредством налогов и сокращения потребления домохозяйствами (накопления богатства). Это также значит достижение правильного баланса между внутренним и внешним спросом, а также оценку чувствительности средне- и долгосрочного роста к структуре (и размеру) совокупного внутреннего спроса.Учитывая это, политики должны соблюдать осторожность, так как низкие процентные ставки могут вернуть модель роста к заемным средствам и внутреннему потребительскому спросу, тормозя структурные изменения в секторе, связанном с внешней торговлей.  

Некоторые европейские страны также стали слишком сильно зависеть от внутреннего спроса; им нужно изменить баланс в сторону внешней торговли.Однако перед ними стоит более серьезная задача, при этом процесс протекает медленнее. В первое десятилетие существования евро номинальные удельные расходы на оплату труда резко увеличились в Греции, Ирландии, Италии, Португалии и Испании, а в Германии они практически перестали расти.Если бы не было единой валюты, эти расхождения сопровождались бы корректировкой обменного курса – после (а, возможно, и до) использования модели, связанной с чрезмерными заемными средствами и внутренним спросом. Но такие корректировки невозможны в валютном союзе, поэтому удельные расходы на оплату труда снова медленно конвергируются в рамках длительного процесса слабого роста номинальных зарплат и медленного падения реальных зарплат (процесс, который протекал бы быстрее при более высокой инфляции в Германии и Северной Европе).При недостаточном внутреннем спросе этот медленный путь, по существу, задерживает или затрудняет рост, обусловленный расширением сектора, связанного с внешней торговлей. 

Кроме того, на скорость структурного регулирования сильно влияет способность сферы занятости легко сместиться от сектора, не связанного с внешней торговлей, к сектору, связанному с внешней торговлей, а также способность смещаться по сегментам мировых каналов поставок. Степень гибкости рынка труда разных стран существенно разнится, поэтому крайне важны реформы, направленные на ее повышение.Например, немецкие реформы 2003-2006 гг. позволили существенно повысить гибкость (хотя и при более благоприятных условиях в мире и Еврозоне). Для этого был использован огромный профицит текущего счета Германии.Проблемные экономики Еврозоны имеют переоцененную валюту, тогда как немецкая валюта наоборот недооценена, из-за чего образуется профицит торгового баланса и, по определению, избыток накоплений по сравнению с инвестициями.   

Недооцененная валюта также способствует появлению несбалансированной, противоположной модели роста:  огромный сектор, связанный с внешней торговлей, и недостаточный совокупный внутренний спрос.Поскольку в развитых странах во внутреннем секторе создается больше рабочих мест, данная модель может привести к проблемам в сфере занятости (даже если они частично маскируются за счет сокращения рабочего времени, а не рабочих). В принципе, Германия может попытаться повысить внутренний спрос за счет увеличения объема заемных средств, но пока обменный курс не будет скорректирован в сторону повышения с целью сокращения сектора, связанного с внешней торговлей, подобные попытки будут провоцировать инфляцию. Тогда Европейскому центральному банку пришлось бы вмешаться для сохранения авторитета и выполнения своего основного обязательства - обеспечения ценовой стабильности.Неудивительно, что Германии сложно добиться устойчивой модели сбалансированного роста в Еврозоне при текущей конфигурации. 

Любой, кто знает о структурном изменении предложения и спроса в Китае, заметит сходство с Германией. Самое главное - восстановление роста требует тщательного анализа структурного баланса, внимания к факторам, ограничивающим спрос в секторе, не связанном с внешней торговлей, и учета преград, стоящих на пути расширения сектора, связанного с внешней торговлей. Некоторые из таких преград – отсутствие гибкости на стороне предложения; другие преграды больше связаны с раздутым внутренним спросом.Для обеспечения устойчивого роста нужно учесть все факторы. 

Майкл Спенс

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

29.11.13 16:23  |  Инфляция в зоне евро усилилась 30.11.13 17:17  |  От заката до нового рассвета
Комментарии (всего 0)
 

Новости рынка


 
  Услуги на рынке Forex / Форекс -

О компании · Услуги интернет трейдинга · Открытие торгового счета · Открытие демонстрационного счета · Контакты

 
Forex / Форекс платформа ProTrader -

Торговая платформа ProTrader 3.1

Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум · Дневники трейдеров


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на Forexpf.Ru - Copyright © 1995 - 2017 Pro Finance Service, Inc.
Редакция · Реклама на сайте · Мы в сети: