Forexpf.Ru - Все о рынке Forex
   


8 (800) 700 00 67 
Forexpf.Ru - Торговля на Форекс Pro Finance Service - Online Forex Trading О компании Услуги Реклама Informer Контакты
Личный кабинет
Демо Реал
Открытие счета
Демо Реал
ProTrader 3.1
Котировки
Web Java
Графики
Web Java
Архив аналитики
Комментарии
Новости
Календарь
Форум





Goldman о будущем отрицательных процентных ставок в Европе

Валютный рынок

FIG.1За неделю до того, как глава Европейского центрального банка Марио Драги горько разочаровал рынки понизив ставку по депозитам «всего» на 10 базисных пунктов, продлив программу количественного смягчения «лишь на жалкие» шесть месяцев, и не расширив объем ежемесячных покупок, уже было ясно, что ЕЦБ, по сути, наступит на горло собственной песне. Тут все просто: участники рынка неустанно закладывают в цены снижение ставки, расширение QE  и увеличение объемов PSPP (программы покупки активов), в связи с этим доходность по основным облигациям устойчиво снижается, что сводит к нулю потенциальный эффект расширения спектра активов, подпадающих под покупку в рамках программы стимулов стимулов, на который мог бы рассчитывать регулятор. Единственный выход — это отказаться от нижнего предела, определяемого ставкой по депозитам и зафиксировать еще более масштабные убытки по купленным ЕЦБ европейским гос. облигациям на сумму 1 трлн. евро. Иными словами, Драги, как и Курода, оказался в ситуации, когда ему просто больше нечего покупать. Только в Европе ситуация осложняется наличием ограничений в виде ставки по депозитам. Каждая покупка приближает Драги к так называемому «эндшпилю QE», когда регулятор будет вынужден либо покупать более рискованные активы (например, корпоративные облигации, или — о боже! — даже акции), либо признать поражение по поставленным инфляционным целям.

Конечно, рынок разочаровался полумерами ЕЦБ, зато Риксбанк, Национальный банк Швейцарии и Банк Норвегии вздохнули с облегчением, поскольку они вынуждены снижать ставки всякий раз, когда ЕЦБ расширяет стимулы, чтобы избежать ненужного укрепления валютных курсов. Эта тенденция вылилась в настоящую гонку к кейнсианскому дну, при этом учетная ставка в этой компании еще не на нуле только у Банка Норвегии. В начале 2016 года у инвесторов остается ряд вопросов. Завершил ли Драги процесс стимулирования, или же вялая инфляция вынудит его расширить программу PSPP и/или снизить ставку по депозитам до -0.40% (или ниже)? Если ЕЦБ продолжит снижение, но не будет использовать двухуровневый подход к применению политики отрицательной процентной ставки (NIRP), решится ли Национальный банк Швейцарии на радикальные меры, применив отрицательные ставки ко вкладчикам, чтобы сгладить неблагоприятные последствия для евро/фунта (НБШ использует другие правила применения NIRP, поэтому снижение ставки ЕЦБ влияет на франк сильнее, чем на другие валюты)? Подтолкнет ли низкая инфляция в Швеции Риксбанк к дальнейшему снижению ставки, несмотря на пузырь на рынке жилой недвижимости? Сможет ли Банк Норвегии позволить себе роскошь положительных ставок в условиях падения цен на сырую нефть? И так далее, и тому подобное. Тем, кто предается размышлениям на эти темы, будет интересно узнать мнение Элисон Натан из  Goldman, которая рассматривает текущую ситуацию и возможность ее развития в ближайшие двенадцать месяцев.

Где мы сейчас

Официальные учетные ставки продолжили падать в Еврозоне и Швеции. Европейский центральный банк 3 декабря сократил ставку по депозитам на 10 базисных пунктов до -0.30%, ниже уровня, который Марио Драги ранее называл нижним пределом. Между тем предпринятые европейским регулятором меры не оправдали ожиданий рынка и позволили соседним Центробанкам воздержаться от расширения стимулов; Национальный банк Швейцарии и Риксбанк на своих заседаниях по монетарной политике не стали ничего предпринимать. Шведский Риксбанк, вслед за ЕЦБ понизил ставку по депозитам до отрицательных значений в 2015 году (на 15 базисных пунктов в марте и на 10 пунктов в июле) из-за укрепления кроны. Между тем инфляция — которая была главной причиной, побудившей Риксбанк ввести отрицательную ставку — постепенно росла.

Государственные облигации по-прежнему приносят отрицательный доход. По состоянию на 14 декабря более 50% европейских гос. облигаций со сроком погашения менее пяти лет фиксировали отрицательную доходность, примерно такую же, как и в ожидании запуска QE в Еврозоне в марте. Доходность по двухлетним гос. облигациям снизилась по итогам года, несмотря на некоторую коррекцию перед декабрьским заседанием ЕЦБ, когда инвесторы активно закладывали в цену расширение стимулов. Доходность по немецким гос. облигациям достигла дна 2 декабря на уровне -0.44%. За пределами Европы ситуация аналогичная: около половины всех двухлетних гос. облигаций в развитых странах торгуются с отрицательной доходностью.

Государства выпускают долговые бумаги с рекордно низкой — или и вовсе отрицательной — доходностью. В апреле Швейцария стала первой страной, выпустившей 10-летние гос. облигации с минусовой доходностью; другие правительства поступали так же, только в отношении бумаг с более близким сроком погашения. С другой стороны, компании с крупными дефицитами по пенсионным отчислениям испытывали большие трудности и сильно отставали от рынка, поскольку приведенная стоимость их будущих обязательств продолжала расти. На фоне неоднозначных данных по доходности активов, коэффициенты финансирования пенсий продолжили ухудшаться. Страховым компаниям также приходилось нелегко в условиях падения доходности реинвестируемых средств и ухудшения показателей платежеспособности.

Что мы делаем

Существуют факторы, способные подтолкнуть ставку ЕЦБ еще ниже. Базовый сценарий Goldman не подразумевает изменения в монетарной политике европейского регулятора, однако низкая инфляция или укрепление евро могут побудить его к дальнейшему монетарному ослаблению. Скорее всего, эффективная нижняя граница для ставки ЕЦБ пройдет где-то на уровне -0.50%. Если ЕЦБ продолжит снижать ставки, соседние экономики в Европе будут вынуждены сделать то же самое, или прибегнуть к другим стимулирующим мерам, особенно в том случае, если их местная валюта привязана к евро.

Добро пожаловать в клуб! Сводная таблица ставок основных европейских банков

FIG.2 Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

04.01.16 10:01  |  Юань дешевеет, акции китайских компаний рухнули на 7% 04.01.16 10:53  |  BNP Paribas обновил данные по валютному позиционированию участников рынка
Комментарии (всего 28)
 
10:21  endm: Sandman1977 (10:15), :) угу на вилы
10:21  самосвал: Иддейа! Иддейа? Иддейа нахажусь???
10:25  endm: Blade$ (10:15), удивительно ога :) гэпчик такой махонький.
10:26  Море: Blade$ (10:15), Пока этот уровень(величина) напряженности схлопывается превышением предложения.

Доброго всем!

Плюс на рынке нефти, всю его жизнь, предложение всегда превышало спрос(статистика). Основная причина изменения цены на нефтяном рынке -это деньги и их стоимость.
10:26  самосвал: Бегства у ёну - знак свыщщи! И нниждити па стопиисят... :)
10:27  самосвал: Море (10:26), Утра! :)
10:27  самосвал: Миня нет...
10:28  Море: самосвал (10:27), Утро!!
10:32  Иван Бездомный: "Вурдалак из Ватикана", конечно же прикольно.
Но прикольней всего то, что долларена почему-то никак не хочет подчиняться его злой воле и идти на 140-150, невзирая на свопы, керри и прчие заклинания, который он здесь произносил...
И Шанхаю насрать на то, что "мировая экономика растёт"...
Доброго утра, дорогие!
10:35  Иван Бездомный: и евра с отрицательными ставками и куе почему-то к доллару подросла вместе с еной.
а вот фунт, который уже дано имеет самый высокий положительный дифференциал ставок, снова епнулся, несмотря на то, что "ФРС продолжит цикл повышения ставок".
А почему?
Да потому, что не там ищете...
10:36  endm: alta (10:23), КУе ваще преступление века, закончится оно новым еще большим кризисом:)
10:37  Blade$: Море (10:26) про схлопывание понятно, спс. я пытался обратить внимание на то, что рынок настолько уверовал в приоритетность экономики над политикой, что игнорирует даже угрозу войны. это симптоматично (но не обязательно верно, даже в среднесрочном смысле).
10:37  endm: Иван Бездомный (10:32), шанхай самобытен :))
10:38  Форыкс: endm (10:36), эт да...
10:38  Иван Бездомный: Вобщем, первые в новом году торги открылись с небывалым оптимизмом...
при том, что никто ничего нигде не взорвал и не собирается объявлять дефолт и выходить из еврозоны... :-)))
10:39  Форыкс: Самое то главное-повторю вчерашнее-шо выхода то в принципе нет.то есть -нет как такового.как факта.я лично не вижу.
10:42  Иван Бездомный: вот я не стану возражать относительно того, что выхода то в принципе нет, только по той причине, что это произнес блестящий полемист, как то сделал бы он.
Иба выхода то действительно в принципе нет...
Есть только возможность оттягивать конец...
Иба, кто курит, кончает раком. А кто не курит, оттягивает свой конец.
:-)))
10:43  Форыкс: То есть как в шахматах...любой ход ведёт к ухудшению ситуации.я в принципе хорошо понимаю людей которые грят шо ставки нельзя повышать...но и не повышать их далее нельзя.то есть некоторое время можно попытаться словесными интервенциями контролировать рынок...но ресурс словесных интервенций вобщем...весьма и весьма слабый и на сегодня можно сказать...почти выработан...весь фокус в толковании слова почти...
10:45  Иван Бездомный: я ж говорил, что блестящий полемист не идиот, как остальные дебиловатые члены его кружка...
он кой-чего таки соображает...
10:46  Форыкс: Собственно всё началось ещё до Бернанке...эксперимент начал Гринспен.ему то собственно всё равно...последствия разгребать не ему.
10:48  Rost: 10:35 Иван Бездомный: Да потому, что не там ищете... >>> просвети. Приветы!
10:48  Форыкс: Ваня...Друг мой...54 года.кассирша ..и паспорт...ты б лучше помолчал...нащёт кружков и членов?)
10:50  Rost: 10:42 Иван Бездомный: у доброй половины человечества нету конца... )))
10:52  endm: норм все будет епнецо все издохнут монстры на подпитке из бюджета останутся самые живучие и попрем в гору:) главно встать по тренду вовремя :)
10:53  Форыкс: Пока что собственно ситуация видицца именно так ...то есть лёгкое повышение ставки в США...и ослабление в ЕС.вся загвоздка именно в Европе и очень возможном в этой связи скачке инфляции...обусловленной именно разницей процентных ставок и снижением евро.а поскольку процессы ускоряются...то очень возможно что всё это займёт совсем не годы...то есть не те годы...которые это продолжалось в Америке.впрочем факторов слишком много...так...мысли вслух
10:53  Иван Бездомный: Rost (10:48), Привет, Слава! Я только этим и занимаюсь. Прсвещением. И писал на эту тему уже не раз.
Если коротко, то состояние мировой экономики и движения капитала определяются никакими не ставками, а фактическим положением дел на фондовых площадках.
А показатели фондовых индексов - как градусник поставленный трупу.
И то, чем заняты ФРС, ЕЦБ, БЯ и прочие рулящие банки, это "натирание этого градусника", чтобы казалось, что температура нормальная...
Чтоб родные и близкие не паниковали и жили так, как-будто больной еще жив.
10:53  endm: Форыкс (10:46), маэстро бума :)

Новости рынка


 
  Услуги на рынке Forex / Форекс -

О компании · Услуги интернет трейдинга · Открытие торгового счета · Открытие демонстрационного счета · Контакты

 
Forex / Форекс платформа ProTrader -

Торговая платформа ProTrader 3.1 · ProTrader Java

Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю . Котировки акций · Нефть · Золото

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий · Календарь экономических событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум · Дневники трейдеров


Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на Forexpf.Ru - Copyright © 1995 - 2016 Pro Finance Service, Inc.
Условия использования материалов с сайта Forexpf.Ru / ProFinance.Ru · Реклама на сайте · Мы в сети: